NIKKEI——日本經濟新聞中文版

        在2008年的雷曼危機中，這一機制的基礎被掏空。在緊要關頭，美國聯邦儲備委員會（FRB）買入美國國債等資産，推動世界重回增長軌道。

        但到2020年，新冠疫情襲擊世界。美國等以更大規模實施了雷曼危機後的對策，這次也成功度過了危機。防止了大蕭條。但是，有些情況有所不同。那就是冷戰後的世界本應被抑制的通貨膨脹再次出現。在此情況下，出現俄羅斯對烏克蘭的入侵。

         作為制裁，禁止從俄羅斯進口能源成為課題，在此背景下，“佈雷頓森林體系3.0”的大幕正在拉開。擔心美國沒收美元資産的國家將尋找替代美元的資産。瑞信銀行的利率戰略負責人Zoltan Pozsar認為以原油為代表的大宗商品的作用提升。

        資源和食品等國際大宗商品還面臨俄羅斯的供應中斷的風險。俄羅斯佔世界原油産量的12％，份額居第3位。佔天然氣的17％，排在第2位，而小麥則以18％排在第2位。

美元紙幣（資料，REUTERS）

        日本瑞穗研究技術(Mizuho Research & Technologies)的估算認為，如果俄羅斯産能源的供應中斷，從對俄羅斯的依存度高的歐洲來看，2022年的實際經濟增長率將比上年下降0.2％，出現負增長。美國和日本的經濟增長率也將降至約1％。另一方面，俄羅斯將出現25％的負增長，遭受毀滅性打擊。

       對俄制裁是傷敵一千，自損八百的政策。作為代價，俄羅斯産商品的供應將減少。結果，俄羅斯以外國家生産的商品將獲得溢價。對美元的信賴減弱，也將被轉嫁到商品價格的溢價上。

        結果，將發生從資源進口國到出口國的鉅額的財富轉移。在土耳其和印度等非資源型國家，通貨膨脹和資本外流的壓力加強，有可能招致政局動蕩。

       不容忽視的是圍繞主導權形成對立的中美的處境。美國是能源和食品的凈出口國。截至烏克蘭爆發戰爭前的2021年10～12月，日本蒙受了9.4萬億日元的交易損失，但美國獲得0.6萬億日元的交易利得。與日歐相比，美國有能力應付商品作用提升的世界。