NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      小平龍四郎：美國矽谷銀行（SVB）的破産事件波及到了歐洲，此前就存在信用風險的瑞信集團(Credit Suisse Group AG)已確定出現了經營失敗。2008年雷曼危機後構建的危機防範框架能否發揮作用，當前的全球金融動盪正在發起考驗。

      雷曼危機後的金融監管的基本思路可以歸結為三點，第一是借助嚴格的資本和業務監管約束大型金融機構；二是即使發生局部性的破産，大型金融機構也將成為防波堤；最後，國際系統性風險可以被遏制。

      在美國西海岸佔優的矽谷銀行破産，進一步加劇了瑞信的信用風險。這一事態給雷曼危機後的金融國際秩序提出了重大疑問。瑞信是世界金融監督機構認定為「全球系統重要性銀行（G-SIBs）」的30家銀行之一。實施了比一般銀行更加嚴格的資本管制，本來應該是金融系統發生動揺時發揮穩定作用的金融機構。

      實際上發生的事情相反，G-SIBs反而在全球加劇了金融動盪。投機資金的攻擊不僅限於矽谷銀行一樣的法人存款較多的美國地方銀行，還瞄準了與瑞信同等級的G-SIBs。這一隱憂浮出水面。

      瑞信在G-SIBs的分類中，屬於被要求增加1％資本的「第一組（Bucket 1）」。這一組有最多的19家銀行，包括瑞士最大銀行瑞銀集團（UBS）和中國大型銀行等。雖然並不屬於「檸檬理論（消費者因擔憂買到劣質貨而不願高價購買商品）」，但投資者可能開始懷疑這一組的所有G-SIBs。瑞信經營失敗顯得嚴重的原因也在於此。

      應對「檸檬現象」，要消除商品的賣方和買方之間存在的資訊不對稱性。也就是説，需要值得信賴的資訊披露。但是，相當於賣方的瑞信也表示，財務報告的內部控制存在「重大缺陷」，加劇了股票和債券買方（投資者）的懷疑。

      法國外貿銀行(Natixis）認為，金融動盪的影響目前相對較小的亞洲市場「也很難説不會進一步受影響」。對矽谷銀行和瑞信的「亞洲版」的警惕突然增強。

      在後雷曼危機的金融國際秩序中，各國和地區的金融監管當局的資訊共用與合作也本應顯著強化。象徵性的存在是全球金融當局於2009年4月設立的金融穩定理事會（FSB）。該機構此前多次對影子銀行問題等歐洲金融系統的脆弱性敲響警鐘，但今後需要涵蓋證券和保險的全面合作。

      關於令人聯想到巨人的G-SIBs和FSB等的複雜制度和體制，在制定和建立之初，經常聽到一些聲音：「沒出事也無法了解是否真的有用」。市場正在關注的正是這一點。

      「過去10年裏，監管框架為了足以應對金融穩定性面臨的未解決課題，一直在強化監管。（中略）為了防止波及到更為廣泛的歐洲銀行領域，監管機構將關注相關動向，以採取行動。」

      鑒於瑞士國家銀行（央行）向瑞信注入資金，法國資産投資公司東方匯理(Amundi)的關聯研究機構發佈了上述見解。該機構表示，歐洲的銀行領域整體上並非處於嚴重狀態，同時提及了歐盟跨境破産處理規定《銀行恢復和處置指令（BRRD）》。其內容暗示了逼近國際金融的危機。

      目睹瑞信經營失敗的監管當局今後大概率將強化對全球性大銀行的監管。在金融系統趨於穩定的同時，大型金融機構將進一步被束縛手腳，盈利性不斷下降。

      投資者將重新意識到因資金過剩而變得麻痹的金融紀律，不得不在利率上升的背景下接納穩定和盈利增長的折衷。

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 小平龍四郎