NIKKEI——日本經濟新聞中文版

        志田富雄：受到新冠疫情和烏克蘭危機影響，金融和大宗商品市場開始發生劇烈震盪。出於迴避價格波動風險，追求高收益投資機會等目的，企業和投資者紛紛將資金投入金融衍生品市場。在全球各大交易所的交易量整體增加的背景下，勢力版圖正發生變化。

      根據美國期貨業協會（FIA）的統計的結果顯示，在全球各大金融衍生品交易所中，存在感提升迅速的是印度的交易所。印度國家證券交易所（NSE）的期貨和期權合計交易量截至2022年已連續4年位居世界第一。股指相關交易，尤其是期權交易成為拉動交易量增長的重要因素，2022年創下381億手的紀錄，遠遠超過排在第2位的巴西證券交易所B3（83億手）。

      2022年印度國家證券交易所的交易量是2021年的兩倍多，是新冠疫情爆發前的2019年的6倍多，增速令人驚異。孟買證券交易所 (BSE） 的交易也呈現出增長趨勢。具有價格發現功能的期貨等金融衍生品市場迎來「印度時代」。增長的引擎從中國轉向印度。

資料圖，Reuters

      對人口結構中年輕人佔多數的的印度的增長預期很高。最近，該國的高學歷、高收入人口增加，這些人開始進行資産管理。據英國《金融時報》報道，在新冠疫情封城的情況下，印度以年輕的個人投資者為中心，交易熱情高漲。

      野村資産管理公司經濟學家江口朋宏指出：「資金正在從增長乏力、地緣政治風險增加的中國轉移到以印度為中心的其他亞洲地區」。印度國家證券交易所還計劃在外匯、利率、大宗商品領域推出新的衍生品種類，以期增加市場參與者。

      鄭州商品交易所等中國交易所的交易量也比2019年、2020年有所增加。即便如此，銅期貨及螺紋鋼期貨等獨特的品種仍缺乏如過去般的猛增勢頭。其中也有中國開始針對以個人投資者為中心的螺紋鋼期貨等交易過熱現象而採取管制措施的背景原因。

      新興市場國家中，土耳其伊斯坦堡證券交易所的交易額比2021年增加了3成，阿根廷的Matba Rofex交易所也躋身世界20強。在土耳其及阿根廷等通貨膨脹嚴重的國家，交易額增長的情況看起來不可思議。但這種增長體現了高通膨帶來的的資産保值方面的需求。

      日本第一生命經濟研究所的首席經濟學家西浜徹徹表示：「在阿根廷和土耳其，通貨膨脹還沒有控制住的眉目，貨幣持續貶值，資金不得不逃向衍生品交易」。

      如果一直持有現金，在通貨膨脹中，價值將明顯縮水。Matba Rofex今年推出比特幣指數期貨交易，也是交易量增長的原因。

      日本交易所集團(JPX)比2021年增加18％，位列第18名。JPX今年5月推出了可小額交易的日經225micro期貨等，以圖進一步擴大交易規模。

      芝加哥商品交易所(CME)集團等美國交易所總體也保持良好勢頭。野村綜合研究所的執行經濟學家木內登英表示：「美國的金融政策帶來的不確定性，使今年來交易趨於增加」。

      從各領域來看美國交易所的交易，起拉動作用的是股指、利率及外匯等金融領域産品。能源、金屬及穀物等商品的交易量趨於縮小。這也是衍生品市場整體最近的變化。

      表示商品市場上資金流入規模的倉位這一指標也從2020年左右開始大幅減少。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的數據表明，芝加哥商品交易所的主打上市商品——美國原油期貨的總倉位（多倉空倉合計，包括商業部門）從2020年初到最近一共減少了2成以上。2022年3月價格暴漲時一度暫停了鎳交易的倫敦金屬交易所（LME）的交易量也低迷。

      日本Market Risk Advisory公司的共同代表新村直弘表示：「短期內，世界經濟的減速和流動性降低將給商品領域帶來負面影響。印度的經濟增長也將率先體現在對初創企業等的投資上，2025年左右會構造性地波及商品需求」。在衍生品市場上，正在發生不同於市場行情動向的變化。

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 志田富雄