NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      中山淳史：股票市值位居全球第一的蘋果公司的股價在新年以後呈現出異常趨勢。其原因是，英國一家投資銀行的著名分析師在寫給投資者的報告中對智慧手機iPhone的前景提出了疑問。

       該報告稱，在蘋果銷售額中佔比超過5成的智慧手機今後將很難在功能上實現大幅升級，但目前看不到可取代智慧手機的增長引擎。而且無法看到蘋果如何利用人工智慧（AI）實現增長。

       從蘋果的業績來看，這種説法有些道理。在智慧手機和個人電腦增長乏力的背景下，該公司2023財年（截至2023年9月）的銷售額4年來首次減少。雖然營業利潤率高達29.8％，但仍比達到峰值的2012財年（截至2012年9月）低5.5個百分點。

       雖然不能僅憑最近一年的財報就下定論，但筆者想起了被稱為「S曲線」的分為增長期和成熟期的經驗法則。持續保持高速增長的企業（或者産業）遲早會增長乏力，銷售額走勢也會變成S型曲線。

       這與「池塘中的弱肉強食」如出一轍。如果吃光餌料（需求），成長就會變得緩慢。

       亞馬遜也在2022年經歷過類似的情況。該公司在2000年以後實現了年均增速達到28％的銷售額增長，但在電子商務方面卻比較乏力，顯示出S曲線徵兆。

       其他行業也有很多S曲線的例子。在存儲介質領域，盒式磁帶、錄影帶、軟碟等的市場規模也在經歷S曲線後幾乎消失得無影無蹤。

       當然，蘋果和亞馬遜短時間內不太可能消失。兩家企業都建立了超大經濟圈，通過網際網路與全世界數以億計的智慧手機用戶連接在一起，獲取多種付費收入。2023財年蘋果的「服務業務」增收9.0％。

       但重要的一點是，如果智慧手機和個人電腦的增長和普及迎來平臺期，那麼通過它們獲得的服務收入的「池塘」大小就有可能固定下來。至少在可代替智慧手機的支柱業務出現之前是這樣。