NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      美國經濟軟著陸的看法正在市場上擴大。但英國大型投資公司M&G Investments首席投資官（CIO）Fabiana Fedeli為這種樂觀情緒敲響警鐘：「高利息的持續，使得企業的債務負擔加重」。同時表示對日本、中國、印度等亞洲國家的股票持看漲態度。

      記者：以美國經濟軟著陸為前提，股票市場普遍表現出樂觀情緒。您認為什麼方面存在風險？

      Fabiana Fedeli：經濟穩定可能意味著美國聯邦儲備委員會（FRB）會進一步加息來應對通貨膨脹。難以想像已開發國家的中央銀行2023年下半年會轉為降息，目前應該認為長期利率會維持在高水準。

      企業在高利率水準下借錢還債會導致利息的負擔加重。值得注意的市場趨勢是，因樂觀情緒抬頭，導致對低品質（低業績和財務健康性）企業的投資增加。應該選擇業績有望實現結構性增長的股票進行投資。

      記者：您認為日本是有前景的股票市場。原因是什麼？

      Fabiana Fedeli：很多企業通過提高經營槓桿（削減固定費用並提高銷售額而帶來的增益效果）來增加利潤，以回購本公司股票和增加分紅等方式回饋股東。我的職業起點是在東京擔任日本股票分析師。此前由於日本股市的上漲期待多次落空，因此對日本股市持有很深的懷疑態度，但我認為這次的結構性變化是真實的。

      日本企業的另一個有趣之處是，擁有像隱藏的寶石一樣尚未得到評估但可能成為業績增長原動力的重要智慧財産權（IP）。具有代表性的企業是NTT。採用光電融合半導體的次時代通訊IOWN有可能會為新一代通信帶來巨大變化。

      記者：除此之外，您還對哪些市場抱有期待？

      Fabiana Fedeli：我感覺現在的中國股跟2年前的日本股一樣，股價低於企業價值，有上漲餘地。在過去幾年嚴峻的貿易和經濟環境下，有些企業實現了成本控制力和産品競爭力的提高。我正在篩選投資擁有出色純電動汽車（EV）技術的汽車産業及造船業的股票。

      中國股市在2023年上半年給人的印象是世界上最不受投資者歡迎的市場，但人工智慧（AI）用半導體等相關企業等股價迅速上漲。從個別股票中可以看到機會。

      記者：您如何判斷中美對立的地緣政治學風險？