NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      伴隨頁巖革命，美國的石油和天然氣生産猛增並成為凈出口國。不過，美國的頁巖生産的快速增長正在迎來拐點。背後有3個主要原因，分別為原油行情低迷、開採效率降低、股東提出要求。由於頁巖開發企業的股價低迷，暫停開發的動向正在擴大。

      第1個原因是油價比前一段略顯低迷。由於美聯儲（FRB）快速加息，美國經濟衰退的擔憂擴大，中國的內需也不如預期強勁。2022年上半年俄烏衝突爆發後超過100美元/桶的WTI（西德克薩斯中質油）價格目前徘徊在70美元/桶左右。

      7月3日，沙烏地阿拉伯決定延長自願減産措施，俄羅斯也提出將追加減産，但美國原油指標仍出現下跌。處於比2022年底便宜1成多的水準。

      第2個原因是開採效率降低。在以北達科他州（North Dakota）為中心擴展範圍的巴肯（Bakken）等自頁巖革命黎明時期起就被廣泛熟知的地區，生産效率高的礦區越來越少。還出現了大型石油企業收購擁有潛在礦區的其他企業的動向。雪佛龍（Chevron）5月發佈消息稱，年底之前將以76億美元的價格收購頁巖開發商PDC能源。

      頁巖企業的股價下跌明顯

      通貨膨脹導致人工費、機器及材料費用高漲也對頁巖行業造成沉重打擊。美國達拉斯聯邦儲備銀行稱，2023年4～6月石油行業的商業信心已降至受到新冠疫情直接打擊的2020年7～9月以來的最低水準。頁巖開發企業的收益也在減少。據歐洲調查公司Rystad Energy稱，19家主要企業的2023年1～3月的營業現金流量（CF）為1年來的最低水準。

      一家頁巖開發商的高管抱怨説：“目前的盈虧平衡點是70.5美元/桶。雖然想開採更多，但因為成本太高而力不從心。經濟前景也不明朗。來自‘反化石燃料’勢力的指責持續不斷，處於四面楚歌的心情”。

      對比一下6月底和2022年底的股價就會發現，標普500指數上漲了16％，而頁巖開發企業的股票則明顯下跌。從事頁巖油勘探和生産業務的Ovintiv下跌25％，戴文能源（Devon Energy）下跌21％，依歐格資源（EOG Resources）下跌12％。

美國南部路易斯安那州的石油生産設備

      第3個原因是華爾街投資者比起增産更強烈要求的是實施股東回報。企業需要償還債務，並加緊改善財務體制。在各企業每季度面向分析師召開的財報説明會上，“投資紀律獲得改善”的宣傳已成為常態。賺取的資金很難用於增産投資。

      據Rystad Energy調查，19家主要頁巖企業2023年1～3月從營業CF中拿出了58％進行設備投資。2019年左右之前，大多拿出更多金額用於設備投資。從2020年左右開始，投資比例縮小，最近幾年徘徊在4～6成左右。