NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）日前獲悉，軟銀集團（SBG）最早將在3月之內以英國半導體設計子公司ARM的股權作為擔保，從日本國內外的銀團獲得貸款。金額為80億美元規模，以未上市公司股權作為擔保的貸款在全球也屬罕見。在股價下跌加劇未來不確定性的背景下，軟銀意在通過罕見的做法增加手頭現金，為財務指標的惡化踩下煞車。ARM能否按計劃上市等風險因素仍然存在。

       日本瑞穗金融集團、美國摩根大通、美國高盛和英國巴克萊銀行擔任&&銀行，日本國內外總計約10家銀行將向軟銀集團提供銀團貸款。

       此次貸款採取的方式是，償還義務限定為擔保價值範圍之內的無追索權貸款。與承擔全額支付義務的通常貸款不同，償還時即使ARM股票的價值下降，軟銀集團只要放棄原本用作擔保的ARM股權，就無需承擔更多的償還義務。

軟銀集團會長孫正義

       對軟銀集團來説，在這個時機以上述方式獲得貸款的意義重大。由於2021年底以來全球範圍內股價下跌，軟銀集團所持股票的價值大幅縮水，其中，作為主要資産的阿里巴巴股價在過去1年裏跌至約一半。作為一家投資公司，軟銀集團的信用等級明顯受到所持股票價值的左右，因此股價下跌直接導致財務情況惡化。

       作為軟銀集團的財務指標而被廣泛使用的是「貸款價值比（LTV）」。這一指標通過軟銀集團本身的凈有息負債除以所持股票的價值進行計算。軟銀集團自身將貸款價值比視為財務紀律的大致標準，非常重視，評等公司也將貸款價值比作為指標加以利用。

       截至2021年3月底，軟銀集團的貸款價值比僅為12％，之後受股價下跌的影響，到同年12月底惡化至22％。進入2022年後，所持股票的價值仍維持減少態勢，目前已接近平時控制在25％以下這一公司標準。

       通過此次貸款，在相當於分母的所持股票價值當中，將會減去用作擔保的ARM股權的金額。另一方面，由於償還義務僅限於作為擔保的ARM股權的價值範圍內，分子不會增加。反而手頭現金將會增加，凈有息負債減少，結果有助於貸款價值比的改善。

       此次貸款換算成日元接近1萬億日元，有分析認為這一金額具有使貸款價值比改善數個百分點的效果。如果財務餘力提高，就有能力應對股票行情的進一步惡化和新增投資機會。