NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　Gigaphoton的企業價值應該是多少呢？小松的首席財務官堀越健認為“高於2000億日元”。根據行業競爭對手的企業價值 （包括凈有息負債）/營業利潤倍率的平均值，對Gigaphoton的企業價值進行了驗證。Nikkei Value Search加以分類的“半導體與液晶製造設備”領域的日本國內26家企業的平均倍率為25.13倍。由此推導， Gigaphoton（營收為585億日元、營業利潤率約為20%）的企業價值將達到2940億日元。經單純計算，其價值相當於小松的7%。

　　證券分析師的主流看法是，Gigaphoton規模較小，與工程機械的協同效應較弱，其增長性並未體現在小松的股價上。松井證券的高級市場分析師窪田朋一郎表示，“半導體製造設備領域的增長預期非常高，但小松沒必要擁有Gigaphoton。如果出售金額提高，可以考慮賣掉”，存在這樣的看法也是事實。

　　在用於光刻設備的EUV光源方面，Gigaphoton也具備與Cymer競爭的可能性，但也有落後於併入阿斯麥旗下的Cymer的痛苦經歷。儘管在EUV光源領域，Gigaphoton希望在檢測領域捲土重來，但在規模巨大的半導體行業中，較小的Gigaphoton依賴於特定客戶的風險始終揮之不去。來自台灣的營收佔整體的25%，來自中國大陸佔15%，半導體出口管制的影響和地緣政治風險也令人擔憂。 

　　在工程機械行業，小松與世界最大企業美國卡特彼勒等圍繞脫碳化的環保性能提高和自動化等尖端技術持續展開競爭。此外，來自中國三一重工等的低價攻勢也將進一步加強。在力爭提高現金賺取能力的背景下，Gigaphoton能否在中長期實現穩定增長？這與小松自身的企業價值不無關係。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）茂野新太