NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　訪日遊客的“爆買”需求已經達到極限了嗎？看到資生堂2016財年（2016年1月~12月）的業績預期，大概有不少投資者腦中會閃過一絲不安。總營業利潤預計為380億日元，同比下降14%。但是資生堂依然存在開拓入境遊客購買需求的潛力，南韓愛茉莉就是一個很好的例子。

資生堂在1月下旬開業的三越百貨銀座店內的免稅店設置了專櫃

　　資生堂在2015年變更了財政年度日期，因此2015財年僅有9個月。2016年的總銷售額預計達到8720億日元，與2015年收益相比實際增長1%。資生堂CEO魚谷雅彥表示，“訪日遊客的需求約增長5～6%”。上一財年（2015年3月~12月）入境遊客相關銷售額約增長120億日元，佔日本國內增收（310億日元）的40%。比較來看，2016財年的增長速度將急劇下降。

　　那麼日本國內入境遊客總體需求的情況如何呢？1月份，反映訪日遊客消費的百貨店免稅品銷售額為173億日元，同比增長36%。其中化粧品最為火爆，消耗品的免稅商品銷售額為43億日元，創歷史新高。然而有日本化粧品業內人士認為，“銀座和心齋橋的銷售額已經達到了極限。”

　　日元升值，中國經濟減速，中國股市下跌，中國政府規定趨嚴……，維持入境消費的環境被蒙上了一層陰影。由於商家不需要為入境消費支付廣告費和促銷費等成本，其利潤極為可觀。在增長速度將放緩的將來，日本企業如何盈利呢？

　　南韓化粧品公司為日本企業提供了借鑒藍本。雖然南韓因中東呼吸綜合症（MERS）疫情氾濫導致海外遊客減少，但南韓化粧品公司的業績似乎沒有受到影響。南韓愛茉莉太平洋集團作為南韓規模最大的化粧品企業，2015財年的營業利潤為9136億韓元（約合人民幣49億元），同比增長39%，刷新了歷史最高記錄。超過1萬億韓元的免稅店銷售額和增收40%的海外業務成為主要原因。

　　南韓的免稅店利潤率也很高。2015年12月，瑞士信貸證券的森將司訪韓後表示：“即使訪日遊客數量增長放緩，只要提高免稅店的銷售額，日本的化粧品公司還有增長空間。”

　　日本也在悄悄探索著這種可能性。1月下旬，三越百貨銀座店內開設了機場型免稅店，雖然身處市區，但這裡與機場免稅店相同，煙酒等商品全部可以免稅，是日本本州地區首個DFS環球免稅店，資生堂也在此設立了專櫃。東京銀座和大阪市內也在計劃建免稅店。資生堂CEO魚谷雅彥表示，“資生堂在日本國內DFS免稅店中賣得最好。”與其他競爭對手相比，資生堂握有更有利的開店條件，也是一大優勢。

　　除此之外，資生堂還在積極拓展海外免稅店事業。為了開拓以亞洲為中心的免稅店市場，2015年6月，資生堂在新加坡設立了“旅遊零售業總部”。以中國為代表的新興國家中産階層帶動了出國旅遊的熱潮。不僅針對訪日遊客，資生堂將打出品牌戰略，獲取入境需求。2016年的旅遊零售業（除日本國內）銷售額達到185億元，增長8%。規模雖小，但增長率較上年相比增長1%，總體在上升。

　　資生堂目前的股價在2400日元左右浮動，距離2015年8月最高值的3327.5日元還很遙遠。如今，日本少子老齡化現象正在加劇，只靠日本國內市場，利潤的上升空間十分有限。在“爆買”狂潮之後，如何利用入境消費獲利？股市也在關注。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）戶田敬久
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