NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　但中國業務能否順利重回新冠疫情前的增長軌道仍是未知數。摩根大通證券的分析師吉田亞未表示，中國包括乳酸菌飲料在內的優格市場持續停滯，認為「即使恢復，或許暫時也無法重回2019年水準」。

　　在中國市場上，養樂多擅長的依靠「養樂多小姐（Yakult Lady）」的送貨到府比率很低，依賴櫃檯銷售也是消極因素。在中國，養樂多小姐帶來的銷售的比率僅為1成，低於日本（49.3％）和美洲（38.6％）等。中國市場隨著電子商務等的增長，流通結構在經歷新冠疫情之後明顯改變，送貨到府比率低或成為沉重負擔。

在中國，養樂多小姐帶來的銷售的比率低於日本和美國

　　此外，還存在監管風險。2021年，由於宣傳「養樂多」具有預防新冠的效果，上海的銷售子公司被處以罰款。此前，海外的健康聲明（Health Claim）的監管動向被列為經營風險之一。

　　在股票市場，投資者正在篩選日本的食品股。美國業務的比重較高的龜甲萬（Kikkoman）截至2022年秋季，因日元貶值和美國業務的增長預期而被買入，但隨著日元升值，已經轉為下跌。另一方面，養樂多的股價由於日本國內業績強勁和中國經濟重啟預期而上漲，正在迅速逼近2017年11月創出的上市以來高點（9640日元）。

「養樂多1000」系列産品拉動了該公司的業績

　　大和證券的高級分析師守田誠表示，「隨著中國經濟重啟，今後養樂多銷售或將復甦，但難以預測是否正在增長。能否被視為海外成長型企業，必須慎重觀察」。另一方面，認為龜甲萬的海外業務增長性較高，應給予估值（投資尺度）溢價。

　　養樂多2月10日發佈了2022年4～12月的財報，凈利潤比上年同期增長10%，達到462億日元。針對該公司充裕的手頭現金的用途和經濟重啟後的中國業務，今後將繼續受到關注。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）八木悠介