NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      中國主要工業製品的生産正在下滑。據中國國家統計局統計，5月汽車生産同比減少4.8％。智慧手機同比減少6.3％。日本第一生命經濟研究所的西浜徹指出：「由於中國堅持動態清零政策，家庭紛紛增加儲蓄，消費恐怕難以全面恢復。城市的失業率也處於高水準，經濟前景仍不明朗」。

      在生産活動低迷的背景下，中國消費量較大的有色金屬和鋼材價格都在降價。用於汽車配件及建材的銅和鋁價格暴跌。與俄羅斯進攻烏克蘭之前的2月23日收盤價相比，國際指標倫敦金屬交易所（LME）的銅3個月期貨合約下跌22％，鋁3個月期貨合約下跌27％。汽車和家電使用的熱軋鋼卷的上海期貨下跌15％。

美國德克薩斯州的油井（Reuters）

      除了中國經濟不明朗外，美聯儲等央行的加息措施恐怕也會帶來消費減速，棉花及木材價格也在下跌。服裝使用的棉花的國際價格比創下約11年來新高的5月上旬下跌了近4成。木材也一樣。住宅牆面及地板使用的木製品的美國期貨價格比創下近期峰值的3月上旬下跌了56％。隨著美國長期利率上漲，住宅投資減少，木材需求下滑。

      隨著貨幣寬鬆而流入商品的投機資金也開始流出。由於烏克蘭危機及氣候異常，供應越來越令人擔憂的穀物就是一個例子。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）介紹，購買小麥期貨的未交割協議縮小到了2021年9月下旬以來的水準。美國小麥收穫比往年順利，表明供應擔憂正在緩解。

      但是，供應隱憂強烈的商品價格還是居高不下。在天然氣方面，俄羅斯減少對歐洲的供應，價格一直暴漲。歐洲區域內的指標價格「荷蘭TTF」上漲到俄羅斯進攻烏克蘭之前的2倍以上，處於歷史最高點。澳大利亞産煤炭用來代替俄羅斯産煤炭的需求也擴大。

      在美國等消費者物價指數居高不下的背景下，即使部分商品價格下跌，通貨膨脹擔憂也很可能無法消除。廠家剛剛將行情上漲轉嫁到價格中，不能輕易降價。天然氣等的供應擔憂也很強烈，商品行情的前景難以預測。