NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　有些國家的中央銀行為了刺激經濟而將基準利率設在0％以下，對於這種“負利率政策”，世界知名學者和經濟學家開始發出質疑。質疑原因是在引進負利率政策的歐洲和日本，經濟復蘇遲緩，還有説法懷疑貨幣寬鬆提升物價的效果。面對全球經濟減速，市場相關人士的關注焦點正投向貨幣寬鬆。但是，在對負利率的評價存在分歧的情況下，寬鬆政策的推出變得更加困難。

　　貸款利率上升

　　負利率或將招致銀行惜貸，進而打擊經濟。1月，美國財政部前部長、哈佛大學教授勞倫斯·薩默斯和挪威央行的經濟學家等人發表了上述主張的論文。

　　薩默斯等人驗證的是瑞典2015年引進的負利率政策。商業銀行的資金存入央行的利率為負，但無法讓儲戶存款變為負利率，收益出現惡化。據悉，越是存款多的銀行，放貸越慢，並指出如果利率為負0.5％，貸款利率將提高0.15％，國內生産總值（GDP）將被拉低0.07％。

　　瑞典央行在官網上忙於滅火，“雖然需要較長時間，但住房貸款利率已經隨著基準利率下調而下降”。從整體來看，貸款增速在負利率出現的前後沒有明顯變化，對政策的評價出現分歧。

　　還有觀點認為負利率將招致物價上漲停滯。如果低利率導致融資成本較低，企業不漲價也能獲得收益。即使是低收益業務也能維繫下去，過度競爭將導致物價下跌。日本東短研究(Totan Research)的加藤出表示，“越來越多的專家認為，如果長期維持低利率，將拉低物價、潛在增長率和生産效率”。

　　由於這種看法，有分析認為加息反而會推高經濟。美國哥倫比亞大學的馬丁·烏裏韋（Martin Uribe）教授分析了美國1954年至2018年的經濟數據。他認為，如果在宣佈繼續加息的基礎上分階段加息，物價上漲將超過利率，而考慮物價的實際利率將下降，結果是有利於經濟。