NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　外國企業等發行的人民幣計價債券（熊貓債）的發行額正在恢復。2021年截至9月的發行額達到260億元，已超過2020年全年。2021年熊貓債的發行額首次超過銳減的日元計價外債（武士債）的可能性很大。在恒大集團等中國企業的信用動搖的背景下，投資資金正在流向經營相對穩定的歐洲企業。

　　根據金融資訊公司Refinitiv的數據，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）統計了2005年以後熊貓債的發行額（發行單位所在地不含香港和澳門）。由於2020年的設備投資因新冠疫情而減少，2020年的熊貓債發行額比創出歷史新高的2019年（320億元）減少一半。但2021年有可能刷新最高水準。

人民幣（資料圖）

　　從熊貓債的發行企業來看，歐洲企業顯得突出。德國戴姆勒通過金融子公司，在3月以後總計發行6次，發行了總額120億元的熊貓債。寶馬（BMW）也在6月以後發行了總計85億元的熊貓債。此外，法國農業信貸銀行發行了2次。

　　日本大和證券的高級中國分析師姜江指出，企業為擴大在華業務存在資金需求。以汽車廠商在中國增産的純電動汽車（EV）為代表，構建工廠和銷售網等的資金需求突出。歐洲企業避免把手頭的歐元等外匯兌換為人民幣進行投資，而是希望通過籌集人民幣抑制匯率風險。

　　中國國內公司債的債務違約額截至8月底超過1500億元，顯示出創歷史新高的勢頭。在恒大等房地産企業相繼陷入經營困境和債務違約的背景下，有能力發行熊貓債的大型外國企業更適合投資。此外，從美國標普全球公司（S&P Global Inc. ）等獲得適合投資的評級也成為東風。

　　日本綜合研究所的主任研究員關辰一表示，對於中國的機構投資者來説，可靠性高的外國企業的債券具有吸引力。戴姆勒5月發行的3年債券的收益率當初為3.7％左右，但目前降至3.5％附近（債券價格上升）。

　　另一方面，以日元計價的武士債券的發行顯得低迷。新冠疫情給經濟活動投下陰影，融資額正在減少。截至9月的發行額為3325億日元，比上年同期減少約1成。與2019年全年（1.7452萬億日元）相比僅為2成，處於低水準。武士債的全年發行額低於熊貓債的可能性已經出現。