NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在進攻烏克蘭之前，俄羅斯國債的信用評等為「投資級」水準。俄羅斯政府債務佔國內生産總值（GDP）比重僅為兩成左右，高水準的外匯儲備也為其信用能力提供了擔保。俄羅斯進攻烏克蘭之後，債務違約擔憂增強，2047年償還的美元國債利息（原來為1位數）飆升至60％以上，價格出現暴跌。

      （2）用盧布償還債務是否違約

      俄羅斯政府打算將美元及歐元等外幣國債的本息支付貨幣改為盧布。3月5日，普丁簽署總統令，暫時允許用盧布向日美歐等「不友好國家」償還外債。只要支付與俄羅斯中央銀行制定的匯率相當的金額，就視為履行債務。

      如果償還債務的貨幣與約定的不同，信用評等公司很有可能會將其視為違約。選項有認為部分債券未支付本息的「SD（選擇性違約）」和全面不履行債務的「D（違約）」。目前盧布正在暴跌，按照俄羅斯央行制定的匯率，支付利息和本金的實際價值將受損。

      用盧布支付本金和利息在實際操作上也存在問題。全球兩大證券結算機構比利時的歐洲清算銀行(Euroclear)和德國交易所旗下的明訊銀行(Clearstream)相繼將盧布剔出了結算貨幣。俄羅斯政府計劃使用「臨時」的途徑。

      正常支付本金和利息時，俄羅斯政府將資金匯到歐洲清算銀行等證券結算機構內的帳戶上。資金被撥入該機構歐美信託銀行的帳戶上，然後分給各投資者。作為臨時手段，俄羅斯計劃讓海外投資者在俄羅斯內的證券結算機構開設專用帳戶。俄羅斯中央銀行將直接通過專用帳戶，用盧布支付本金和利息。

      不過，在各國加強對俄羅斯制裁的背景下，海外投資者能否接受這種方式還不得而知。

      （3）俄羅斯債務違約時對市場的影響？

      全球最大的信投公司美國貝萊德集團(BlackRock)在持有俄羅斯債券和股票的基金中一共計入了約170億美元損失。這將成為基金投資者的損失。在日本國內，三菱日聯國際投信也於3月10日將投資信託持有的盧布債券的評估金額記為零。由於俄羅斯國債市場價格暴跌，業內不等認定債務違約就紛紛計作了損失。