NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      作為長期利率指標的新發行10年期國債將由日本銀行持有87.6％。一般來説，國債的年限越長，利率越高，但日本銀行以10年期國債為主壓低利率，正在出現剩餘存續期為7～9年的國債利率高於10年期國債的利率倒掛現象。

日本銀行總部

      6月，有的交易超過了日本銀行定為上限的0.25％收益率。這是國債以低於日本銀行承諾購買的價格交易的狀態。這意味著，市場參與者認為，日本銀行目前的長短期利率操作（收益率曲線控制）遲早將無法維持。

      與海外央行相比，日本銀行龐大的持有額也顯得突出。美國聯邦儲備委員會（FRB）截至3月底的國債持有比例約為2成，自6月啟動了減持國債等持有資産的量化緊縮（QT）。歐洲中央銀行（ECB）目前僅為3成左右。

      由於日本和美歐的利率差擴大，容易出現日元貶值。日元匯率6月一度貶值至創出24年來新低的1美元兌136日元大關。日元貶值疊加資源價格走高，正在推高物價。

      民間金融機構的國債持有額正在減少。截至3月底，銀行等存款機構的持有比率為11.4％，而保險和養老金基金為23.2％。可以説目前的局面是，日本銀行一手承擔了長期利率上升（國債價格下跌）、發生損失的風險。

      日本銀行持有國債過半的狀況有可能導致財政紀律放鬆，被解讀為中央銀行填補財政赤字。政府要擺脫對日本銀行的依存，有必要正面採取推動經濟增長的改革。企業也需要在不依賴貨幣寬鬆的情況下提高盈利能力。