NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　   日本銀行（央行）的審議委員櫻井真的分析顯示，在大規模貨幣寬鬆之後，日本央行的總資産迅速擴大，與雷曼危機前的2007年底相比膨脹至5倍以上。美聯儲和歐洲央行則為3～4倍。櫻井認為，“各央行的資産負債表和貨幣供給量日趨難以形成差距”，這導致了匯率的穩定。瞄準利率差的交易也顯得低迷。

　   另外，市場相關人士關注的是電子交易的普及。與由人處理相比，電腦程式反覆進行買賣的演算法交易的處理速度明顯更快，能應付大量的委託。在美國高盛負責面對客戶的電子交易的Damien Vanderwilt指出“交易以更加貼近客戶希望的價格達成，波動幅度正在日趨減小”。

　   日元還有固有的因素。日本截至2000年代，除了蕭條期之外，一直確保10萬億日元規模的貿易順差。由於出口企業賣出賺到的外匯，買入日元，因此容易帶來日元升值壓力。

      之後，製造業的海外生産比例不斷提高，將賺到的美元直接用於當地投資等的趨勢加強。再加上東日本大地震後的能源進口增加，最近的貿易順差降至4千億日元左右。順差額較小，不足以産生匯率的方向感。

　   瑞穗銀行的唐鎌大輔指出“2020年美聯儲維持現行政策的可能性很大，日本的貿易沒有明顯的變化”。他同時認為“雖然美國總統選舉成為擾動因素，但波動幅度或將與2019年處於同等程度”。還有觀點認為低波動的匯率將成為新常態。