NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日經平均股價指數近日創出30年零4個月以來新高。2020年，新冠病毒全球大流行，在數位化轉型進程加快、社會理想形態被重新審視的背景下，日本股票也開始發生與以前不同的變化，重獲外國投資者看好。

       東京股票市場的3個常識正在被顛覆。首先是「日元升值=賣出日本股」。2019年年底的外匯行情是1美元兌換108.5日元水準，目前已上漲至103日元水準，而日經平均股指上漲了約3900點。

       新常識（1）日元升值≈股市上漲

       日經平均股指和日元兌美元行情2020年初以來的相關係數（按周計算）為-0.17。這表明二者的關係為「日元升值≈股市上漲」。2010年以後，每年的相關係數大致在+0.4至+0.7左右的範圍（表明二者的關係為日元升值≈股市下跌）內變動。相關係數在+1到-1的範圍內變動，越接近兩個極值，表明正相關性或負相關性越強。

日元

       在日本主力股票中，2020年大幅上漲的是抓住與病毒共存時代需求的內需股，包括醫療資訊企業M3、快遞企業SG控股、工業品電商MonotaRO、網路服務企業CyberAgent等。社會的結構變化反映在了股價上。

       新常識（2）日本股票與中國利率聯動

       其次是日本股票開始脫離美國利率，接近中國利率。以往的常識是，日本股票容易受到美國經濟形勢的影響，與美國的長期利率聯動，而如今日本股票與中國的長期利率具有很強的相關性。

       從中美10年期國債收益率能多大程度説明日經平均股指水準的「決定係數」來看，美國國債由2019年的0.16降至2020年的0.09。而中國國債由0.08升至0.71。這一決定係數在0到1的範圍內波動，越接近1，意味著統計上的説服力越強。雖然美國聯邦儲備委員會（FRB）恢復零利率政策、美國利率不再大幅波動也有影響，不過日本股票比以前更容易受中國經濟形勢所影響。

       新常識(3)　取消母子公司同時上市

       最後一個常識是母子公司同時上市被取消。母子公司都上市的情況因與少數股東利益衝突而長年遭到詬病。日本相繼出現了大規模的全資子公司化收購，比如NTT以超過4萬億日元的價格收購NTT docomo、索尼收購索尼金融控股（Sony Financial Holdings）、伊藤忠商事收購全家等。