NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      具體來説，就是發出旨在買入日本股票的買入日元、賣出美元的委託，同時事先簽訂3個月或6個月後賣出日元、回購美元的合約。期貨行情反映了日美之間的短期利率差。

      這不僅可以避免匯率波動風險，而且政策利率在5%左右的美國和維持負利率政策的日本之間的日美短期利率差達到5%左右。通過期貨做空日元可以獲得利率差。

      如果海外投資者將日本股票投資與通過期貨做空日元相結合，就不會帶來日元升值。

      今年初以來，隨著市場參與者之間「美國降息時間將推遲」的預期加強，去年底由於美國早期降息預期帶來的日美利率差縮小而買入日元的市場參與者轉為賣出日元。這種趨勢直接導致了轉向日元貶值的調整局面。

      與此同時，如果日美利率差的縮小推遲，與通過期貨做空日元伴隨的日本股票投資的吸引力將得以保持。

      除了美國推遲降息的預期之外，23日日本銀行（央行）還在貨幣政策會議上決定維持大規模貨幣寬鬆政策。雖然遲早美國會降息、日本銀行也會解除負利率政策這一觀點本身沒有改變，但日美利率差較早縮小的前景變得更加難以預測。

      市場上越來越多預測認為，既然伴隨日本股票投資的日元買入沒有出現，「日元貶值方向的調整局面很可能會長期化」。

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 小栗太