NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      從作為投資指標的預期PER（市盈率）來看，騰訊和阿里巴巴在30～40倍左右，與美國Facebook、Alphabet處在同一水準。有人指出“如考慮到今後的增長潛力，股價算不上偏高”（外資證券公司）。

      騰訊和阿裏在幾乎被其壟斷的中國市場的業務不斷增長，而今後如何乘上整個亞洲的增長快車，將是其超越美國企業的關鍵所在。

      單一的盈利結構是短板

      騰訊和阿裏這兩大中國網際網路企業的強勁勢頭令人折服，但其盈利結構仍如同跛腳鴨。騰訊銷售額的7成來自遊戲業務。如果暢銷商品難以維繫，將意外地面臨危險。受到關注的“微信”和智慧手機結算業務並未帶來明顯收益。同時，業務集中于中國，海外銷售額僅為5％。

　   阿里巴巴也面臨同樣的問題。銷售額的8～9成來自電商業務，海外銷售額也僅為1～2成。其雖然已在約30個國家推廣流行的智慧手機結算，但更像是為赴海外旅行的中國人準備的服務。

　   儘管兩家公司都尚未擺脫單一的盈利結構，但總市值仍在1年裏迅速擴大。其原因是市場認為，中國市場仍處於增長階段，業務開拓的餘地巨大。騰訊2016年投資了75家公司，2017年投資了113家，但投資對象大部分是中國企業。

　   一方面，如果兩強在東南亞和印度等地撒下的種子能順利發芽，則很有可能帶來更高的評價。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）廣州 中村裕，上海 小高航，東京 遠藤賢介