NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　菅野幹雄：從川普「繁盛」到川普「風險」。2018年末的美股下跌讓市場再次認識到「異類」川普唯我正確的政權運營方式的危險性。趕走國防部長馬蒂斯等與其唱反調的官員後，川普2019年將為經濟和股價不振而焦慮。他會不會像穿了新衣的「皇帝」一樣每天自欺欺人呢？

　　「美國歷史上任何一位總統都沒有實現過」，2018年川普反覆吹噓自己達成的經濟成就，從短期來看有據可依。經濟增速一度創下4%的紀錄，失業率降低至半個世紀以來的最低水準。放寬限制、降低法人稅和企業所得稅使得企業心理好轉，從而喚起了經濟的良性循環。

　　川普對中國挑起貿易戰，威脅同盟國上調鋼鐵和汽車關稅。對這種異常貿易政策的擔憂掩蓋了「美國1強」的高昂勢頭。

　　2019年不會如此順利。首先在經濟景氣的局面下，猶如強心劑的減稅政策帶來的刺激效果將減弱，經濟減速壓力巨大。美國經濟的擴張週期到6月達到120個月，比肩1990年代創史上最長。不過如果用42公里的馬拉松來比喻，美國景氣處在過了35公里處的終盤。如果感覺在上坡，會突然失去力量。

　　貿易政策的反噬作用將在今後顯現。美國聯邦政府2018年11月的關稅收入較上年增加約30億美元，幾乎翻了一番。如果川普沾沾自喜地覺得這些錢是從中國等其他國家獲得的，那就大錯特錯了。增加負擔的是美國的消費者和企業。

　　川普給了中國3個月的寬限期，要求中國消除智慧財産權和高科技等領域的不公平行為。雖然也有樂觀論調，但就像美國總統助理納瓦羅一樣，認為「難以達成協定」也是很自然的事情。如果真的無法達成協定，加徵25%關稅的對象商品將大幅增加。

　　美國聯邦儲備委員會（FRB）發佈的全國經濟形勢調查報告顯示，對於關稅負擔加重，企業近乎哀鳴的反對聲出現增加。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2019年美國經濟增速將從2.9%放緩至2.5%。

　　最近美國和全球股價下跌，除了對經濟減速和貿易戰的擔憂，市場看到川普因股價下跌而焦慮卻束手無策，這似乎也産生了影響。川普稱「美國經濟唯一的問題就是美聯儲」，將股價下跌歸咎於貨幣政策，甚至還有傳言美聯儲主席鮑威爾將被解職。市場厭惡的「不確定性」眼看著被製造出來。

　　川普為了在2020年的總統選舉中再次獲勝，應該會想盡辦法提振股價和經濟。但卻沒什麼妙計。如果川普想追加實施減稅政策，掌握眾議院過半席位的在野黨民主黨應該沒那麼容易通過。如果川普情緒化地介入美聯儲的政策和人事，市場對川普的不信任感將進一步增強。

　　最近白宮的所作所為不僅沒有切斷不信任的惡性循環，反而是火上澆油。繼白宮幕僚長凱利之後，國防部長馬蒂斯也出走白宮，有聲音擔心在安全保障層面中東等地的地緣政治學風險將加劇。