NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      清水功哉：「動盪時期買日元」的趨勢正在發生異常的變化。2008年9月雷曼危機時，在約3個月，日元兌美元匯率從1美元兌約106日元升值至約87日元，升值近20日元。即使在3·11東日本大地震和2年前的新冠病毒疫情下，日元也被買入。但在此次的烏克蘭危機中，進入3月後，日元已經貶值了約4日元。

      美國聯邦儲備委員會（FRB）3月16日啟動約3年來的首次加息，而日本銀行（央行）則於3月18日決定維持大規模貨幣寬鬆。全球資金將流向有望獲得高收益的美元，容易出現美元兌日元升值。

      經常項目赤字的隱憂

      出現這一異常變化的原因並非僅此而已。銀行的匯兌負責人異口同聲地表示，「這是因為貿易逆差導致日本企業的美元出現短缺」。石油和糧食基本上通過美元進行交易。隨著資源價格上漲，1月日本的經常項目收支連續2個月逆差，逆差額達到1.1887萬億日元，創出歷史第2高。2022年全年也可能出現1980年以來的最嚴重逆差。

      匯率行情的結構變化令日本銀行感到不安。這是因為，經常項目赤字國的貨幣容易像巴西和土耳其那樣遭到賣出。烏克蘭危機導致商品價格整體上漲，「日本的經常項目赤字趨於長期化，有可能陷入日元貶值進一步帶來日元貶值的惡性循環」，日本瑞穗銀行的首席市場經濟學家唐鐮大輔這樣分析。

      「日元貶值有利於經濟和物價這一基本格局仍未改變」，日本銀行的總裁黑田東彥在18日的記者會上如此指出，強烈否認了將縮減貨幣寬鬆。繼美國之後，英國也于17日連續3次會議決定加息。要遏制惡性貨幣貶值，貨幣寬鬆的縮減簡單易行，但日本經濟缺乏承受力。

      既難採取進一步寬鬆又難走向緊縮

      從日本3月18日發佈的2月消費者物價指數（CPI）漲幅來看，在剔除手機通信費下調這一特殊因素之後，已達到日本銀行定為目標的2％。如果從中間的企業物價指數來看，漲幅達到9％，呈現與美國持平的高通膨。但是，現金工資總額僅增長0.9％，遠低於美國平均時薪的上升（5.1％）。