NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　作為回歸黃金的背景，日本東京海上資産管理的平山賢一列舉了2個變化。首先是人員、貨物和資金的全球脫鉤加劇。在資金領域，以中國的人民幣跨境支付系統（CIPS）為中心，與環球銀行金融電信協會（SWIFT）保持距離的結算圈正在崛起。在這個過程中（支撐信用的）黃金這一實物資産得到重估。

　　俄羅斯（約2299噸，世界第5位）、中國（第6位）和印度（787噸，第9位）的官方黃金持有量合計超過5000噸，世界最多的美國為8133噸。黃金市場的勢力均衡正在發生變化。

　　另一個變化是遏制通貨膨脹成為各國的主要目標，債券和股票的走勢從負相關變為正相關。此前在股價暴跌等危機時，當局會放鬆貨幣政策，推高債券行情的預期加強。但是，如果抑制通貨膨脹成為重點，就不再像以往那樣。「作為追求分散效果的替代投資的代表，黃金的受關注度提高」（平山賢一）。

　　個人投資者本能地察覺到變化。觀察歐美的金條和金幣等現貨投資的走勢，2008年增至逾300噸，2022年突破400噸。即使面臨利率上升和美元升值等逆風，買黃金的潮流仍未改變。

　　不知道通貨膨脹的威脅在多大程度上持續。不過，不僅是脫碳化，極端天氣、地緣政治風險和供應鏈調整等問題均無法輕易解決。從事貴金屬市場分析的日本Morita ＆ Associates的森田隆大指出，「與機構投資者不同，個人採取的對策有限，正在湧向現貨黃金投資」。回顧歷史，個人的嗅覺準確的情況很多。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 志田富雄