NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       從股票基金撤出的資金流向了MMF（貨幣市場基金）等待投資金的承接基金，自2014年7月底以來，累計有超過1萬億美元的資金新流入世界的貨幣市場基金。

      三菱日聯摩根士丹利證券的首席組合策略分析師古川真指出：「受貿易摩擦影響而從股市撤走資金的長期投資者陷入不得不冒投資風險的狀況，這種‘真實資金（Real Money）’以中美談判第一階段協議和ISM製造業PMI改善為契機，有可能終於開始全面買入股票」。

       這樣一來，股市對新型肺炎反應不強烈的原因，或許可以暫且這樣下結論。即市場暫時認為，經濟週期的好轉和股票市場的供不應求這2個利多因素將抵消新型冠狀病毒的威脅。

     美國利率上漲風險

      看起來似乎未考慮新型肺炎影響的股市是否存在看漏的陷阱呢？可以想到其中之一就是利率的動向。

      一家大型證券公司股票部門的負責人警惕地表示，「如果當前穩定在低位的美國長期利率正式上漲，估計如今偏高的美國股票的投資尺度將無法維持」。

美國紐約證券交易所（資料圖）

       年初在1.9%左右的美國10年期國債收益率因新型肺炎疫情蔓延，美國國債被買入，在2月初一度降低至1.5%附近。之後雖然美國國債被賣出（長期利率上漲），但是目前保持在1.6%左右，比較穩定。

      野村的高田表示，以美國國債市場為舞臺，「CTA與宏觀對沖基金展開了攻防戰」。

       雖然CTA大量取消了賣出空頭部位，不過對美國國債仍持有大量的買入多頭頭寸。與之相對，從近期開始，宏觀對沖基金加強了對美國國債的拋售，瞄準了CTA買入多頭頭寸的解消。

    CTA的盈虧分界點為1.7%

      高田表示，「關於CTA的盈虧分界點，從美國10年期利率的水準來看被認為在1.7%左右。假設超過這個水準，利率上漲，CTA很可能被迫清倉。屆時CTA的拋售可能導致美國利率大幅上漲」，指出到那個時候股價將下行。

       SMBC日興證券的首席股票策略分析師圷正嗣表示，「市場沒有對新型肺炎做出反應的根本原因是在投資者之間，存在利息和資金充裕的金融行情今後也將持續下去的前提」。正因為如此，才更有必要關注利率的動向。

     本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　川崎健