NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      南韓三星電子放棄了向旨在實現經營透明化的控股公司制轉型的計劃。在該公司副會長李在鎔因行賄事件遭受批評的情況下，三星判斷認為，容易顯露創始人家族繼承經營權意圖的舉措會招致輿論的不滿。三星本想通過向控股公司轉型消除南韓特有的複雜資本結構並完成世襲，但發現這種做法行不通後使出了又一招，即回購鉅額的本公司股票。

      李在鎔可謂「模範囚犯」

      「不要考慮我不在的事，按計劃推進經營」，李在鎔目前被關押在首爾郊外的拘留所。因涉嫌向南韓前總統朴槿惠行賄包含約定金額在內的433億韓元，李在鎔2月底被起訴。其在拘留所內依然會向前來探視的公司高管作出指示。

為接受第一次公開審理而進入首爾中央地方法院的南韓三星電子副會長李在鎔（4月7日，kyodo）

      有消息稱李在鎔在自由活動時間會積極鍛鍊身體，晚上會閱讀《聖經》、經濟類書籍以及日本的小説。表現可謂是模範囚犯的他對關於控股公司化的報告也淡淡的聽取。

      三星電子的經營體制轉型是2016年11月在美國「股東積極主義者」Elliott Management Group的提議下著手討論的。市場認為三星早晚會做出轉型決定，但4月27日該公司宣佈，「因無助於公司的增長和股東價值的提高」，決定放棄轉型。不過，LG集團2003年已經實施轉型，樂天集團也預定2017年10月實施。三星作出的有損股東價值的解釋缺乏説服力。

      因此，不如説是迫於嚴厲的輿論壓力才不得不放棄轉型，這樣的解釋或許更接近真相。4月28日的《南韓經濟新聞》以「三星與經營繼承討論訣別」為題報導稱，三星認識到了南韓的現狀，即其所做的一切都會被與李在鎔繼承經營權聯繫在一起而遭受批評，因此決定放棄向控股公司轉型。

      向控股公司轉型有兩個目的。一是消除集團公司和創始人家族相互持股的複雜資本結構，提高經營的透明性。二是讓李在鎔成為控股公司的最大股東，以正當理由就任首席執行官（CEO）職務。自2014年5月李健熙會長生病以來，第三代的世襲成為經營的最優先課題。

      然而，圍繞朴槿惠前總統及其好友的干政嫌疑使得情況發生了變化。在南韓國內經濟差距不斷擴大的情況下，隨著南韓特檢組和檢方斷定李在鎔是「為了繼承經營權而實施的行賄」，南韓國民對李在鎔的憤怒也因此爆發。

      南韓在野黨修訂《商法》的動向也給三星構成了壓力。向控股公司轉型時三星電子原打算活用持有的本公司股份。本公司股份本來沒有表決權，但在南韓的商法中，向控股公司轉型後繼承的本公司股份對旗下的業務公司擁有表決權。

      利用該規定，此前財閥的創始人家族向控股公司制轉型時也維持了支配權，但南韓在野黨批判這是「認可世襲的優待政策」，2016年提議修訂相關法案。

      三星沒有放棄確保世襲制的嘗試

      熟悉財閥改革的南韓漢城大學教授金商祚估算，如果被禁止利用本公司股份，「三星需要追加投入2～3萬億日元的資金」。而且在南韓總統大選中，在野黨勢力佔優勢。再考慮到對李在鎔的批評，三星不得不放棄轉型。