NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在已開發國家，資金也難以用於保增長投資。在美國，星巴克在截至6月的1年裏實施了49億美元股票回購。提供資金支撐的是星巴克同一期間發行的29億美元公司債。

　　政府的債務也增加近29萬億美元。在雷曼危機後，美歐日中等國實施了大規模財政刺激。由於之後的利率降低，財政紀律鬆弛，加劇了債務的增加。川普政權的大規模減稅和財政支出擴大産生了影響，美國財政赤字2020會計年度（2019年10月～2020年9月）預計突破1萬億美元。

　　「影子銀行」抬頭

　　 「放貸方」的面孔明顯改變。由於金融監管的強化，銀行的存在感下降。另一方面，崛起的是資産管理公司、養老金基金和對沖基金等在寬鬆監管條件下提供資金、被稱為「影子銀行」的存在。各方增加持有新興市場國家國債等高風險債務，有可能成為「新一輪危機」的起火點。

　　目前，全球經濟呈現擴張態勢。雖然面臨貿易戰等風險，但美國的大規模減稅等成為利多。在這種背景下，美歐將探索貨幣政策的正常化，但難以預測此舉對全球經濟的影響。由於債務增加，對利率上升的承受力也在下降。但如果各國重回寬鬆路線，債務膨脹這一副作用將進一步加強。雷曼危機過去10年，全球經濟的方向選擇變得更加困難。

　 日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　松崎雄典，石川潤 柏林