NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      對日本投資者來説，如果沒有匯率變動風險的日本國債的收益率上升，那麼海外資産的吸引力就會相對下降。也就是説，YCC政策的靈活實施會促使日本資金不斷「回流本土」的預期也對全世界的利率施加了上升壓力。

日銀總裁植田和男（7月28日）

      世界金融機構已在警惕這種風險。歐洲中央銀行（ECB）在5月發佈的有關金融系統穩定的報告中表示，如果日本開始修正貨幣政策，「有可能促進投資的資金回流」。

      具體通過3種方式，一是利差交易減少；二是日本國內債券利率上漲，歐美債務的吸引力相對下降；三是日本國內債券降價，投資者的風險情緒惡化。日本投資者過去投向海外債券的資金有可能回歸本國。

      國際貨幣基金組織（IMF）也在4月公佈的國際金融穩定性報告中指出：「日本央行10年來的貨幣寬鬆促使日本投資者進行了海外投資」，並以澳大利亞、歐元區、美國、印度尼西亞及馬來西亞等國家為例：「如果日本央行調整貨幣寬鬆政策，這些國家有可能面臨資金外流」。

      據SMBC日興證券的首席經濟學家丸山義正統計，在全球84家央行中，87％於2022年進行了加息。而另一方面，由於日本央行不能持續穩定地完成2％的物價目標，在主要國家的央行中唯一保持著寬鬆政策。

      日本央行的政策判斷之所以能給金融系統帶來巨大影響，與日本央行成為風險資金的最後供給源不無關係。

      某日本央行相關人員強調：「調整政策時，要考慮對國外造成怎樣的影響」。他同時表示：「根據本國物價動向運作貨幣政策是基本」，日本央行修正政策會成為金融系統新火種的擔憂仍然存在。

      日本央行總裁植田和男在7月28日貨幣政策決定會議後的記者會上表示「並不是走向政策正常化」，否定了這次YCC靈活化會成為貨幣寬鬆政策出口的觀點。儘管如此，如果日本國內長期利率上漲到10年以來新高，世界金融機構預想的情況將實現。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）三島大地