NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      目前的實際匯率未受理論值影響，正在轉向日元貶值方向。國際清算銀行（BIS）計算的實際有效匯率正在接近50年來的日元貶值最低水準。

      過去如果出現日元貶值，出口將隨之增加，推高日本國內的增長力。摩根大通銀行的市場調查本部長佐佐木融指出，「目前企業的生産轉移至海外，即使日元貶值，出口也不會增加，這成為日元的弱點」。

      觀察名義利率，美歐的利率上升預期被意識到，另一方面，日本貨幣寬鬆距離退出依然遙遠，容易面臨日元貶值壓力。目前的理論值和實際值之差接近10日元。正在接近2015年以後差值最大的2017年的11日元，需要注意。

      如果實際的日元貶值以向理論值靠攏的形式得到修正，就是日本經濟好轉的時候。日本經歷了漫長的緊急事態宣言，但今後經濟重啟有望推動消費復甦等。美國受物流網中斷等供應制約影響，經濟正在減速。存在因增長率差異而轉向日元升值方向的可能性。

      相反，如果出現理論值向實際值靠攏的情況，或將出現「糟糕的日元貶值」。岸田文雄政府的財政支出超過55萬億日元。如果實施財政刺激政策也無法帶來可持續增長，有可能壓低日元的評價。

      實際值和理論值的偏離遲早將得到調整。應持續關注力爭邁向經濟正常化的日本經濟和日元的走勢。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）學頭貴子 真鍋和也