NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　其次，工業增加值方面，1-2月的增長主要集中在高能耗的能源類産業，而機械製造和高技術産業的增速則出現顯著回落。如電力、熱力生産和供應業增長13.1%，記錄了2011年3月以來的最快增速，同時高技術産業增速放緩至去年7月以來低位。這對於致力於經濟結構轉型的中國來説，恐怕並非是好消息。

圖4：1-2月工業增加值呈現高能耗産業走強，高技術産業走弱的特徵

　　最後，消費的反彈主要由意外強勁的汽車銷售拉動。1-2月汽車銷售同比大增9.7%，遠高於去年12月的同比2.2%增速。筆者認為，汽車銷售的反彈是在去年同期低基數背景下的一時性利多結果，考慮到今年小排量汽車增稅、電動車補貼減少，如此強勁的增長未必可以持續。筆者預計，全年汽車銷量同比增長2-4%。與堅挺的汽車銷售形成對比的是，1-2月傢具消費增速降至2008年來新低，手機銷售也從去年12月的13.4%減速至10.7%。並且雖然網上零售實現37.3%的高速增長，但網上購物的繁榮也部分消化了線下消費的能力。

圖5：網上購物的繁榮部分消化了線下消費的能力

　　展望未來，筆者認為，雖然1-2月經濟數據總體實現開門紅，但在去槓桿、去房地産泡沫、濟增長由量轉質的要求下，貨幣政策收緊，房地産調控繼續，地方政府融資監管嚴厲為今年的大勢所趨。大水漫灌的增長方式或一去不復，今年作為結構調整和産業升級關鍵年份，經濟成長減速在所難免。

　　　本文僅代表筆者個人觀點。

沈建光

沈建光 簡歷：

       經濟學博士，現任瑞穗證券亞洲公司董事總經理, 首席經濟學家，主要研究領域為中國及亞洲宏觀經濟和金融市場。復旦大學經濟學院客座教授，中國新供給經濟學50人論壇成員，中國首席經濟學家論壇理事。曾就讀美國麻省理工學院經濟系博士後，擁有赫爾辛基大學經濟學博士和碩士學位，本科曾就讀復旦大學世界經濟系。

       此前為歐洲央行資深經濟學家，負責亞太經濟預測和分析，曾任國際貨幣基金組織和芬蘭央行經濟學家，及中國國際金融有限公司資深經濟學家，國際經合組織顧問和中國人民銀行訪問學者。是經合組織02年專著「中國和世界經濟-入世的挑戰及應對」作者之一。