NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　永井洋一：關於人民幣有2個謎令投資者很傷腦筋。對於海外的觀察者來説，解讀這2個謎也許會對過去的中國經濟常識産生動搖。

　　“無法理解”，SMBC日興證券的野地慎歪著頭表示。這是因為中國人民銀行（央行）8月7日發佈的數據顯示，中國2018年7月底的外匯儲備為3.1179萬億美元，雖然僅增加58億美元，不過卻連續2個月保持增加。

中國人民銀行（央行）

　　6月人民幣兌美元匯率下跌超過3%，7月下跌超過2%。2個月裏的跌幅超過央行下調人民幣兌美元匯率中間價的2015年8月和9月。

　　雖然人民幣採用把波動幅度限制在一定範圍內的“有管理的浮動匯率制度”，不過監管部門擔心潛在性資本外流，每當人民幣拋售壓力增強就會動用外儲買入人民幣、賣出美元，採取匯率干預措施。因此，中國的外匯儲備將減少是市場的常識。然而中國6月和7月的外匯儲備額則與這一常識相反。當局為什麼沒有實施匯率干預措施？這是第1個謎。

　　解開這個謎團的關鍵在於中國外匯儲備的內容。然而，中國沒有對外公開外匯儲備由哪些資産構成等資訊。這是第2個謎。

　　打開這些謎的突破口在海外。美國財政部的統計數據顯示，截至5月底，中國持有1.18萬億美元美國國債，還不到中國外匯儲備總額的4成。加上被認為是中國借助國際證券結算機構“歐洲債券結算系統（Euroclear，位於比利時）”持有的美債在內，比例也僅僅會增加幾個百分點。中國持有的日本國債寥寥無幾，那麼中國其餘的5成外匯儲備是歐洲國債嗎？

　　雖然無法否認這種可能性，不過據國際貨幣基金組織（IMF）統計，全球的外匯儲備（11.59萬億美元）中，以美元計價的資産佔5成以上，以歐元計價的資産不到2成。中國對美國的貿易順差是對歐盟（EU）貿易順差的2倍以上。不管是從外匯儲備資産構成的世界標準，還是從貿易收支的觀點來看，中國大量持有歐洲國債的可能性都不大。