NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　小栗太：2020年夏季以後日元兌美元持續緩慢升值，支撐日元升值走勢的是從供需來看的日元買入壓力，但這一局面開始籠罩陰影。在外匯市場，考慮到出口主導的日本經濟復蘇，此前很多觀點認為2021年內將突破1美元兌100日元的大關。但日本在2021年初再次轉為貿易逆差，日元升值預期或將被迫修正。

　　日本內閣府2月15日發佈的數據顯示，2020年10～12月的實際國內生産總值（GDP）環比年化增長12.7％，連續2個季度實現2位數增長。背景是以面向中國等為中心的出口快速復蘇。日本財務省的貿易統計也顯示，出口自2020年12月起轉為同比增長，證實了出口主導的日本經濟復蘇。

　　在外匯市場，如果出口擴大，日本企業把在海外賺到的外匯兌換為日元的需求將隨著增加，這成為買入日元的原因。實際上，自2020年7月起日本轉為貿易順差，猶如相呼應一樣，日元匯率也維持緩慢升值。

　　但2月17日發佈的2021年1月貿易統計顯示，情況明顯改變。日本的出口與上年同月相比繼續增長，但進口的減幅也同時縮小，貿易收支時隔7個月轉為逆差。

　　供求結構的轉變會對市場參與者的心理造成不小的影響。象徵是進行短線交易的對衝基金的行動。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）每週公佈的對衝基金等投機資金的貨幣交易情況，瑞穗銀行進行了計算，發現投機資金自2020年秋季起持續增加做空美元，但以2021年1月中旬為轉捩點，轉為開始減少做空美元的持倉。

　　日美政策當局對匯率行情的態度差距也令市場對日元兌美元升值預期産生疑慮。