NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      另一方面，隨著日本企業的生産基地不斷轉移至海外，無法推動本應因日元貶值而成為優勢的出口增長。對沖基金賣出日元伴隨獲利拋售時的買回日元，而進口企業的賣出日元則不需要買回日元。

       在日元匯率處於與現在相同的貶值水準的1990年。日本的貿易順差超過7萬億日元。但是，2022年僅上半財年就出現超過7萬億日元的逆差。籌集進口貨款所需的美元的日本企業並未參與對沖基金那樣的迅速賣出日元、買入美元操作，另一方面，在因干預而轉為日元升值之後，必將迎來賣出日元、買入美元。

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      要給日元貶值可靠地踩下煞車，有必要扭轉日本經濟的貿易逆差結構，但「僅憑暫時的日元大幅貶值局面，難以推動日本企業將生産遷回國內。在少子老齡化加劇的背景下，日本國內的勞動力確保也面臨隱憂」，瑞穗銀行的唐鐮大輔這樣分析。

      日本一家大型原材料廠商的高層表示，「現在的海外生産體制自東日本大地震開始，花費10年才建立起來。回到從前也需要10年時間」。歸根到底，能真正給日元貶值踩下煞車的，只能是等待美聯儲結束加息政策、日美利率差趨於縮小的局面。

     本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　小栗太