NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　分水嶺是2014年10月31日，黑田領導下的日本銀行實施的萬聖節前夜貨幣寬鬆。日本銀行2013年4月誇口稱「不會逐步投入戰力」，啟動了超貨幣寬鬆，但當時物價上升壓力已開始減弱。日本銀行尋求借助意外的新一輪貨幣寬鬆提振物價，但結果切斷了自己的退路，不得不奔向進一步的貨幣寬鬆。

　　隨著日本銀行把長期國債的買入金額從每年50萬億日元增至80萬億日元，越來越多觀點認為，日本銀行遲早將買光所有國債，貨幣寬鬆將迎來極限。為了打消這種疑慮，黑田領導的日本銀行開始引進負利率政策和長短期利率操作（收益率曲線控制，YCC）等副作用巨大的政策。

　　當然，對於被視為副作用的問題，也需要冷靜分析。

　　白川在論文中表示擔憂稱，如果貨幣寬鬆長期化，「資金分配的扭曲對提高生産效率的負面影響將加強」。對於日本銀行的超貨幣寬鬆，很多論者指出由於延長了僵屍企業的壽命，導致經濟新陳代謝放緩。

　　另一方面，寬鬆的貨幣環境原本應該有利於初創企業等的成長。經濟學者達龍·阿西莫格魯（Daron Acemoglu）和詹姆斯·A.羅賓遜（James A.Robinson）在著作《國家為什麼會失敗》中，針對成功孕育初創企業的美國和並未孕育的墨西哥在20世紀初的差異，列舉了競爭激烈、以低利率提供貸款的銀行的存在。

　　如果貸款條件極為寬鬆的日本並未孕育初創企業，未能推動經濟的新陳代謝，或許應該在日本銀行的貨幣政策以外尋找相應原因。

　　植田稱沒有「魔法」

　　在國家財政方面，超貨幣寬鬆帶來的超低利率招致了財政紀律鬆弛，這是事實。但如果將膨脹的財政赤字視為問題，應該被譴責的並非日本銀行，而是政府和執政黨。並非只要日本銀行進行加息就能解決經濟增長和財政問題。把所有責任強加給日本銀行，看起來像是貨幣政策萬能論的反面。

日元（REUTERS）

　　日本銀行候任總裁植田和男2月24日在國會的提名聽證會上表示，「我的使命並非想出和實施猶如魔法的特別的貨幣寬鬆」。他的態度是承諾維持貨幣寬鬆，另一方面，與過度對日本銀行的依存拉開距離。

　　有聲音希望植田表明貨幣政策以外的看法，例如對政府的經濟政策的建議等。如果向日本銀行的新總裁尋求一些「正確答案」，這或許是在精神上並未擺脫對日本銀行依賴的證據。如何才能推動日本經濟步入增長？不僅要寄希望於植田的見識，我們本身也應該思考並行動起來。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）石川潤