NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       最近中國的經濟運營出現了一個模式。那就是政府提出改革，整頓過剩設備和債務，受此影響投資增長放緩，經濟前景亮起黃燈，之後就是地方政府和企業便開始期待中央出台經濟刺激對策。今年也是一樣，中國經濟又到了玩懦夫遊戲（chicken game）的季節了……

  防止房價崩盤

        經濟異常跡象最明顯的是房地産市場。在中國，房地産公司與顧客簽訂住宅買賣合同需要向當局申報和公佈價格。杭州市於5月下旬決定如果商品房實際成交價低於備案價格超過15%，將限制網簽。

杭州建設中的房地産（kyodo）

       據當地媒體報道，對於這一令人費解的措施，杭州市解釋是為了正確運用提前申報制度。但是房地産相關人士卻不這麼認為，媒體指出此舉的目的是防止房地産價格崩盤。

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       房地産行情出現惡化的原因是政府強化了金融限制。當局加強了對利率高、風險高、資金流向不透明的「理財産品」的監管，流入房地産市場的資金出現減少。在主要70個大中城市中，4月份有8個城市的住宅樓銷售價格出現下滑，和去年12月份相比增加了6個城市。

       政府最在意的就業形勢也稍微有所惡化。3月底的城市失業率為4.08%，和去年9月底相比提高了0.04個百分點。瑞穗銀行（中國）的主任研究員細川美穗子指出「削減鋼鐵和水泥等過剩産能引起了裁員」。

        最近幾年中國經濟一直在重覆一種模式，那就是年中經濟出現減速，政府出台經濟刺激政策後又出現改善。例如去年1～3月的經濟增長率為7.7%，4～6月為7.5%。受增長減速影響，政府加快了鐵路和城市開發等基礎設施投資步伐，因此7～9月的增長率又恢復至7.8%。

        今年也出現了相似的狀況。1～3月的增長率為7.4%，不少觀點預計4～6月將再次出現下滑。其證據就是房地産行情開始下滑，就業形勢也有所惡化。市場相關人士密切關注今年政府將如何行動。

 拉動增長的公共投資

       其原因在於中國扭曲的經濟結構。1～4月的消費同比增長了11.9%，固定資産投資增長了17.3%。儘管汽車銷量位居世界第一，中國作為市場的存在感出現提高，但是當前拉動經濟增長的仍是投資。而且主要依賴政府實施的公共投資。

       因此出現了雷曼危機時的經濟刺激對策所遺留下來的過剩設備和債務。如今財政尚且寬裕，實施公共投資以刺激經濟增長並非難事。但是如果這麼做的話，經濟的扭曲將更加嚴重。

        因此政府提出改革、著手改善經濟的體制，即使經濟亮起黃燈也不輕易出台經濟刺激對策。直到就業形式惡化、市場動搖等問題無法忽視時才出手，以防止經濟急劇減速。可以説中國的經濟運營就是政府每年都在獨自挑戰「懦夫遊戲」。

        這種狀況將持續到何時？國家資訊中心經濟預測部主任祝寶良在5月20日的記者會上表示，消化過剩産能至少也需要2～5年。當務之急是在財政健全時提高居民收入，實現消費和投資的平衡。但如果失敗，公共投資這一手段將失去作用，經濟將跌落懸崖，「懦夫遊戲」將就此終結……

    本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 吉田忠則
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