NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 因長期持續的貨幣寬鬆而出現膨脹的投資資金正相繼涌向全球的高收益率商品。在美國，由償還能力低的貸款構成的證券化商品的發行不斷增加，而南歐和非洲等低評級國債也備受歡迎。這是因為發達國家的長期利率維持在歷史性低位，資金為了獲取盡可能高的收益正不斷擴大投資對象。與此同時，認為“（資産價格）上漲與實際情況相背離”的警惕感也浮出水面。

　 目前，美國10年期債券收益率（長期利率）在2.5％左右，相比2013年的最高點下降了0.5個百分點。而日本僅為約0.5％，德國為逾1％，由於貨幣寬鬆的長期化，通常情況下在經濟復蘇局面下本應上升的長期利率處在難以上漲的狀態。機構投資者表示“正在尋求代替性資産進行投資”（高盛集團資産管理公司）。

　 持續獲得買入的是巴西和受債務問題困擾的西班牙等南歐國家的國債、以及房地産投資信託（REIT）。顯示發達國家房地産投資信託價格走勢的指數自年初起上漲了15％，接近雷曼危機前的2008年4月的水準。日本的房地産投資信託收益率相比2013年下降了約1個百分點。

　 在債券和房地産投資信託等能獲得利息（分紅）收入的金融産品領域，資産價格越是上漲，收益率越將下降。在這種背景下，追求更高收益率的投資正在趨於過熱。

　 在美國，以汽車貸款為基礎發行的資産擔保證券僅1～6月就達到556億美元，相比上年同期增長20%。而作為貸款人非常多的是收入和償還能力相對較低、被稱為“次級貸款人”的用戶。

      此外，塞內加爾上周發行的5億美元10年期國債得到了8倍的申購。該國的評級為B＋，被分類為“投機”級別，收益率為6.25％，相比3年前降低3個百分點。為了獲得來自歐美的寬鬆資金，象牙海岸和肯亞等國也發行了國債。

      如今全球正出現一種迴圈，即投資對象由發達國家的低利率國債向房地産投資信託等轉移，結果房地産投資信託的收益率出現下滑。面臨投資難開始尋找出路的投資資金接下來又向新興經濟體的債券及房地産等其他資産轉移，以致這些資産的收益率也出現下滑，這樣的狀態正週而复始。此外，寬鬆貨幣還持續流向股市，從而造成了股票與債券同時高漲的罕見情況。

      日本的投資者也在加強追求高收益率的姿態。投資信託方面，以美國的低評級債及美國房地産投資信託為對象的商品出現熱銷。進入今年以後，最高投資餘額已不再是以發達國家國債為中心而投資的商品，這就是一個象徵性的變化。

      對於高收益率投資，各國金融相關部門等也開始呼籲提高警惕。美國聯邦儲備委員會（FRB）主席耶倫及國際貨幣基金組織（IMF）貨幣和資本市場部總監何塞-范內斯發出警告稱，低評級公司債券等的價格過高。據美國調查公司EPFR Global統計，從7月17～23日僅1周時間，全球低評級債券基金流出了48億美元的資金。
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