NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　中國金融監管部門2017年11月宣佈了禁止理財産品承諾保本的方針。儘管限制措施將在今後實施，但事實上似乎已要求提前採取措施。如果金融機構提前應對監管，不再承諾保本，那麼理財産品的債務違約有可能進一步增加。

　　雖然沒有明文規定，但在投資者之間，對於銷售理財産品的金融機構會在發生問題時「剛性兌付（保證本息）」的潛規則存在強烈期待。如果與期待相反、發生損失的理財産品增加，投資者將要求獲得與風險相應的收益率。企業將減少非必要融資，給債務擴大和過剩投資踩下煞車。這是監管部門給理財産品描繪的軟著陸劇本。

　　不過，如果眾多理財産品的實際狀況比預期差，也有可能無法遏制債務違約的發生。如果投資者一齊撤資，信用緊縮的規模有可能超出當局預期。在防止金融系統動揺的同時，改變已陷入「道德風險（Moral Hazard）」的金融機構、企業和投資者的行為並非易事。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）張勇祥 上海