NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日經中文網特約撰稿人 沈建光：近日人民幣漲勢如虹，人民幣對美元中間價25個月以來首度升破6.4，1月25日開始更升至6.32處徘徊，同時，美元指數三年來首次跌破90關口探底88。美元走弱助力人民幣企穩回升，當下市場對人民幣的一派樂觀與一年前的慘澹悲觀形成鮮明對比。恰在2017年1月，中國外匯儲備首次跌破3萬億美元，人民幣貶至9年最低6.96，看跌人民幣是當時市場的普遍共識，不僅海外做空者大肆渲染人民幣破7指日可待，國內也産生極大的恐慌情緒，掀起「保匯率還是保外儲」之爭，認為外儲3萬億和人民幣7以下不可兼得。

　　筆者當時就在日經中文網寫文章反駁當時來勢洶洶的看空觀點(《人民幣兌美元的轉折點到來？》（6月5日）)提出人民幣既不應該一次性大幅貶值，更沒有持續貶值的基礎。而2017年至今人民幣兌美元升值9.8%，證實了筆者當初反市場預期的判斷。

圖1：人民幣2017年開始止跌回升

　　2018年人民幣何去何從？

　　筆者認為，此輪人民幣走強背後的主要推力是同期美元的大幅貶值。展望2018年，考慮到支援2017年貨幣走勢的大部分邏輯至今仍然清晰，預計2018年美元也難有起色，而人民幣將維持堅挺。

　　展望今年，筆者依然認為美元將整體保持弱勢。2017年美元指數結束8年上漲勢頭，全年貶值10%，成為自2003年以來表現最差的年份。2018開年美元繼續走弱，甚至在美國稅改通過與美聯儲加息的雙重提振下，美元仍然延續低迷走勢，驗證了美元已是強弩之末。此外，考慮到川普稅改的中期隱憂，歐洲經濟的強勢復甦，當前歐洲政治風險的降低，以及英國軟脫歐的概率增加，筆者預計，歐元會延續2017年的強勁走勢，年內歐元兌美元有望升值至1.3。而歐元在美元指數中佔比超過60%，強勢歐元必然對美元指數施壓。

圖2：美元走弱為拉動人民幣回升的主要原因

　　從國內來看，中國經濟基本面的改善同樣為近期人民幣升值提供支撐。一方面，2017年中國經濟止跌回升，表現超出預期。新經濟欣欣向榮，中國「新四大發明」領先全球，近年來中國出口在全球市場中的份額不降反升。另一方面，中國正在加大去槓桿的力度，貨幣政策保持中性偏緊。如在美聯儲加息後，中國央行上調附賣回和MLF操作利率，以及近一年多中國房貸利率普遍上行，都説明如此。

　　人民幣國際化再上正軌