NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　需要關注的或許是美聯儲何時啟動加息？分階段結束量化寬鬆是因為美國經濟已擺脫新冠危機影響。目前美國的通貨膨脹率超過4％，大幅高於美聯儲定為目標的2％。通貨膨脹已成為美國消費者的煩惱之一，為了抑制物價，今後將不得不啟動加息。金融市場認為，美聯儲將在2022年下半年解除零利率。如果美國的通貨膨脹並未緩解，金融環境有可能從「貨幣寬鬆行情」迅速轉向「貨幣緊縮行情」。

　　這樣一來將影響巨大。按最近來説，美聯儲2015年底進行加息，解除了雷曼危機以後的零利率政策。為了做到萬無一失，時任美聯儲主席葉倫原本多次推遲加息時間。即便如此，到2016年1月也發生了上海市場股價暴跌的「中國衝擊」，美聯儲不得不迅速降低加息速度。2017年美聯儲啟動了減少所持資産量的「量化緊縮」，隨後在2018年遭遇全球股價下跌，結果加息和量化緊縮都被迫停止。

　　（3）是否會對世界和日本經濟産生影響？

　　美聯儲縮小量化寬鬆將通過美元匯率對世界經濟産生影響。外匯市場開始考慮到美聯儲加息，美元已再次出現升值的狀況。由於預測美聯儲加息導致美國利率上升，日元兌美元匯率一度降至3年零11個月以來的低點。全球資金容易流向有望獲得高收益的高利率貨幣。

　　日本持續處於物價遲遲不上漲的「反通貨膨脹」狀態，但很多國家因原油價格走高和供給制約而處於通貨膨脹局面。如果貨幣貶值加強，進口産品的價格將上漲，進一步加劇通貨膨脹。因此，越來越多國家不希望看到會帶來本國貨幣貶值的美元升值。例如，英國央行可能宣佈加息。英國的通貨膨脹嚴重，正在轉向通過加息誘導英鎊升值、儘量抑制物價上漲的思路。可以説這種政策變化是面對美聯儲的「對抗性加息」之一。

　　如果厭惡美元升值的「對抗性加息」相繼出現，世界金融環境將逐步轉向緊縮，拉低整體經濟。實際上有民間調查顯示，從2021年世界貨幣政策動向來看，有32國加息、8國降息。在新冠危機嚴重的2020年，加息為9國，降息為71國。以新興市場國家為中心，全世界目前正邁向貨幣緊縮。從全球範圍來看，政府債務和民間債務都處於歷史最高水準，面對利率上升顯得脆弱。貨幣緊縮還需要推進世界經濟的結構轉型。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）金融部長 河浪武史