這是一場“逆向貨幣戰爭”
2022/11/01
在“逆向貨幣戰爭”中,日本形勢不佳的原因是,經濟基本面處於容易招致日元貶值的局面。
為了遏制通貨膨脹,美國聯邦儲備委員會(FRB)3月解除零利率政策,維持積極的大幅加息,基準利率已達到3%左右。而且這一路線將暫時持續。另一方面,日本銀行認為,現在的成本推動型通貨膨脹不具備持續性,計劃維持貨幣寬鬆政策。結果,日美之間的利率差擴大,推動了日元兌美元貶值。由於能源和原材料價格的上漲,日本的貿易收支正在惡化,這也拉低了日元匯率。
面對強大的日元做空壓力,日本的財務省被認為于9月22日實施了2.8萬億日元這一創歷史新高規模的買入日元干預,但正如前述,在日本銀行維持貨幣寬鬆的情況下,難以獲得明顯的效果。因干預而暫時反彈的日元匯率在3周後跌回了以前的水準。
上表匯總了日美兩國政府和中央銀行的政策以及對匯率的影響。從美國來看,政府和央行都在採取防止美元貶值並且效果值得期待的行動,而日本方面則存在“分歧”。政府正在努力防止日元暴跌,但日本銀行強調了維持貨幣寬鬆政策的態度,反而正在成為日元利空因素。與政府和央行合作的美國相比,日本的政府和央行步調不統一,處於不利地位。
此外,美國對大規模且持續的外匯干預持批評態度。隨著美國總統表明容忍美元升值,日本政府能否毫無顧慮地賣出美元實施干預,將産生疑問。這樣一來,日本政府也許只能通過不公開的秘密方式實施干預。
日本要想打贏逆向貨幣戰爭是一件很難的事,日元的做空壓力似乎也很難輕易消失。
本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 清水功哉
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