NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　    與以往的銀行有息負債和通過債券發行籌資相比，這一系列措施將地方債務置換為利率更低期限更長的債務，輕減了地方政府的負擔，在一定程度上降低了政府破産的風險。

　    但課題依然堆積如山。首先令人擔憂的是發生道德風險。針對發行規模小、無法完全解決過去債務置換的情況，2次擴大了置換額度。此外，為確保有投資人購買利率低於其他債券的地方債，建立了銀行為地方債擔保、向中國人民銀行（央行）借款的機制。這有可能促使地方政府擴大債券發行。

　     此外，除自主發行地方債之外，如果中央政府重啟代理髮行，責任的歸屬將模糊不清。另一方面，作為經濟刺激對策，又不得不擴大地方投資。據悉，在發展城市化和少子老齡化對策等投資需求巨大的現狀下，有時會在事實上凍結融資平臺借款的限制。這違背了現政權更加重視市場機制的政策方針，同時違反力爭兼顧穩定發展和結構改革的“新常態”。

　     與此同時，還存在地區間差異和地方債發行財源的問題。目前的地方債制度，並未考慮各省財政實力的差距。如果擴大自主發行，資金將傾向集中在財政實力較強的地區，因此或將有必要通過財政轉移等方式，向財政實力薄弱地區提供資金援助。

　    此外，在發行地方債之際，必須確保本息償還所需的財源，方式包括根據徵稅權確保地方稅收、作為公債費列入地方財政項目、確保地方交付稅以均衡公債費用等收支。而中國目前並未明確這種地方債的財源，同時地方財政法和地方自治法等法律基礎也尚不完善。
  
　    根據新《預演算法》推進地方債制度和預算管理的改革，作為旨在改善地方財政債務問題和解決政府統治問題的舉措而受到關注。但是，管理方面的課題仍堆積如山，改善地方債務問題的道路依然遙遠而險峻。地方財政惡化將可能對中國經濟整體的穩定造成致命傷。

要點
○2016年底約65％的地方債務將到期
○採取新《預演算法》和設定置換額度等對策
○出現違背現政權力爭實現的“新常態”的趨勢

內藤二郎
1965年出生。神戶商科大學經濟學博士。研究專業為中國經濟論
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