NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　通過QUICK FactSet調查全球交易所交易基金（ETF）的資金進出額，投資債券的ETF的流入額10月僅環比增加31％，而投資股票的ETF的流入額則增至2倍。摩根大通資産管理公司的全球市場策略分析師前川將吾表示，「再加上美國經濟指標和企業業績堅挺，資金容易流向回報率相對更高的股票」。進入11月後，投資資金繼續流向股票。

　　在通貨膨脹局面下，不動産價格和租金容易上升的REIT（房地産投資信託）也比較堅挺。標普的美國REIT指數比9月底上升10％，徘徊在歷史新高附近。從投資收益除以買入價得出的實際收益率來看，美國為0.1％，日本為3％，均高於國債。

　　資金流入黃金

　　資金還流向不産生利息的黃金。即使物價波動，作為實物資産的黃金的價值也不易受影響，在實際利率跌入負值區間時容易被買入。成為指標的紐約黃金期貨11月一度創出6月以來新高。如果高通貨膨脹和經濟衰退疊加，為了規避風險，黃金將更容易被買入。

　　當然，如果多種資産的實際收益率為負，投資者為追求高收益將加強承擔風險。因債務違約的可能性高、收益率也更高的美國低評等債（高收益債券）的實際收益率為2％，保持正值，面臨投資難的資金蜂擁而至。投資「墮落天使債券（評等從投資級債券降為高收益債券）」的iShares Fallen Angels USD Bond ETF自年初以來有40億美元資金流入。

　　此外，對價格波動劇烈的虛擬貨幣的投資也出現激增。CoinShares的統計顯示，虛擬貨幣等數位資産的資金流入額自年初起超過90億美元，比特幣11月刷新了最高價。

　　對於加劇的通貨膨脹，以美國為中心，各國央行的加息預期正在加強。如果加息取得進展，利率將隨之上升，資金容易逃出高收益債券等高風險商品。還需要關注資金流向逆轉的風險。