NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      政府主導的中國股市正出現變化。新年開市第一週，人民幣兌美元匯率創下自2011年以來，時隔5年的最低水準。中國股市則2度上演了中途停止交易至收盤，以致證券監管當局1月4日引入的“熔斷機制”被迫暫停實施的鬧劇。産生這一狀況的原因是當局與市場對話的不足。今後中國金融市場今後的走向，當局的舉措將成為各方關注的焦點。

      1月7日，中國人民銀行（央行）將作為人民幣交易基準的人民幣兌美元匯率“中間價”較上一日下調0.5%以上。在市場上認為中國當局“允許人民幣貶值”的觀點出現擴大，中國國內證券公司的股價顯示板轉為一片綠色。

      當日上午9時42分，股價指數的跌幅較上一交易日超過5%，觸發了熔斷機制，交易被暫停15分鐘。再度開盤後的9時58分，擔心停盤的個人投資者紛紛恐慌性拋售股票，跌幅瞬間達到7%。熔斷機制再次被觸動，該日的股票交易開始僅28分鐘便結束。

      中國股市從新年伊始便出現暴跌的原因是受到了2015年夏季的“救市”舉措的影響。證券監管當局當時出臺了禁止大股東半年內減持股票的舉措，而2016年1月8日正是這一“禁令”到期的日子。在市場上，對拋售壓力的擔憂出現升溫，當局希望通過引入股價暴跌時強制停止交易的熔斷機制來避免股價大幅下跌。

      7日，在2度發生因觸發熔斷而停止當日交易的約1小時後，證券當局出臺了新規，對大股東減持股票設置了一定的限制。而同一日晚間不得不以熔斷機制目前“負面影響大於正面效應”為由暫停實施。

      在股價暴跌導致市場動蕩的7日，在北京的中國央行總部召開的“2016年工作會議”上，未繫領帶出席的周小川表示，必須維持人民幣匯率穩定。

      此前，中國央行曾強調“人民幣匯率不存在持續貶值基礎”，一直在在岸、離岸市場實施人民幣買入和拋售美元的匯率干預措施。為了抑制銀行實施可導致人民幣貶值的交易，一直在反覆進行窗口指導。

      另一方面，中國央行下屬的中國外匯交易中心2015年12月表示，人民幣匯率不應僅以美元為參考，發表了似乎是在暗示可以容忍人民幣貶值的意見，並開始發佈人民幣兌美元、歐元及日元等一籃子外國貨幣的新指數。

      自2016年開年以來，中國央行每天早上公佈的基準值與應該在決定基準值時作為參考的前一日兌美元收盤價的“偏離”越來越嚴重。

      “是不是在讓人民幣在與一籃子貨幣保持聯動……”，市場相關人士針對保持沉默的中國央行給出的唯一信號——“基準值”作出了越來越多的解釋，混亂正在加劇。

      人民幣正在香港及英國倫敦等不受中國政府限制的中國境外（離岸）市場快速擴大。離岸市場人民幣匯率在新年開市後第一週創下歷史最低值，並且沒有走穩的跡象。因為外國人可經由香港在上海股市進行交易，因此中國股市如今已開始受到國際化的衝擊。

      中國如果仍然不改變透明度較低的政策運營，勢必將招致金融市場再度陷入混亂。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 土居倫之


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