NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      美聯儲的預測截至目前總體上來説顯得樂觀。如果遏制通貨膨脹陷入苦戰，加息的天花板將變得更高，貨幣緊縮也將進入加時賽。在美國，10月股價大幅上漲，市場上仍存在樂觀情緒，但如果加息超預期，金融市場和實體經濟都將受到打擊。主席鮑威爾也承認“經濟軟著陸的道路逐漸變得狹窄”。

日本央行的貨幣寬鬆縮減取決於美聯儲

       對日本來説，美聯儲的加息劇本將明顯影響日元匯率。日元兌美元匯率從2022年3月的1美元兌115日元附近暴跌至10月的150日元。最主要原因在於日美的利率差，投資資金流向加息將推高收益率的美元，賣出日元、買入美元的趨勢難以遏制。

      金融市場已考慮到美國的基準利率提高至5％的情況，但如果美聯儲暗示進一步加息，日元貶值有可能加強。日本政府和日本銀行尋求通過買入日元、賣出美元干預，給日元貶值踩下剎車，但有可能邁向1美元兌160日元這一更低的日元貶值水準。

      另一方面，美聯儲內部存在擔憂美國經濟迅速放緩的聲音，也存在停止加息早于預期的可能性。這樣一來，日元匯率將顛覆市場的預期，轉向日元升值方向，或將朝著3月時的1美元兌115日元這一水準而出現逆轉。美國的貨幣政策正在邁向“維持或放慢速度的緊縮政策”這一分水嶺，由於美聯儲高官等的發言，市場今後或將出現動蕩。

      日本銀行的大規模貨幣寬鬆也明顯受到美國的貨幣政策影響。如果美聯儲加強加息，日元進一步貶值，敦促日本銀行為了切斷日元貶值和物價走高負面連鎖效應而縮減貨幣寬鬆這種聲音或將加強。2023年春季黑田東彥總裁的任期結束，日本銀行將進入新體制，在下期體制下，有可能調整已維持10年的大規模寬鬆。

      另一方面，如果美聯儲早于預期轉為降息，日本銀行或將失去縮減貨幣寬鬆的機會。這是因為如果日元匯率從日元貶值轉為日元升值，進口品的價格將隨之下降，日本的通貨膨脹率也將再次下降。日本銀行定為夙願的“可持續的2％通貨膨脹”的實現將更加困難，縮減貨幣寬鬆的道路也將漸行漸遠。

    本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）金融部部長　河浪武史