NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　摩根大通證券的佐佐木融表示，「與日元相比，借貸歐元進行的套利交易更為增加」。這是因為對於負利率政策，與日本銀行（短期基準利率為負0.1％）相比，歐洲中央銀行（央行存款利率為負0.5％）顯示出更為積極的姿態。市場風險提高時的日元買入也越來越難以達到此前的規模。

　　風險因素依然很多

　　當然，日元作為避險貨幣的性質或許並未完全消失。日本依然擁有世界最大規模的對外凈資産。像此前一樣，有風險時出售海外資産買入日元這種想法仍有可能擴大。

　　進一步來説，上述環境變化歸根到底僅是「避險性的買入日元」不再像此前那樣發生的原因。造成日元升值壓力的風險因素還有很多，這些都需要繼續關注。

　　如果美國經濟增速放緩、美國聯邦儲備委員會（FRB）重啟降息，日元升值壓力或將隨之加強。美國政府重視減少貿易逆差，還可能表現出誘導美元貶值的態度，或者出現美國財政赤字膨脹導致美元信用下降的局面。

　　當然，反過來日元向貶值方向波動加強的可能性也並非為零。例如美朝對立再次激化、導致日本本土遭受損害的事態。就算是處於避險局面，這種情況下日元或許也會遭到拋售。

　　2019年美元與日元匯率的波動幅度（7.94日元）連續2年刷新了1973年轉向浮動匯率制以來的最小紀錄。能聽到由於「日元性質改變」、2020年也不會出現大幅波動這種預測，但是否存在被忽視的風險因素呢？需要持續關注。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　清水功哉