NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　首先，可以考慮長期受通貨緊縮困擾的日元一直被視為安全貨幣這種奇怪現象的原因。實際上，存在正因為日元是通貨緊縮貨幣、才一直成為資金避難所的一面。

　　本來物價與貨幣價值呈反比例。如果物價下降，可以用更少的錢買到商品和服務。也就是説貨幣的購買力提高。希望在不安心理擴大的局面下持有具備這種實力的貨幣，這一心理産生影響也不難理解。

　　通貨緊縮的國家一般來説利率較低。這也和日元成為避風港有關係。邏輯如下。

　　在市場對於冒風險變得積極的局面下，投機者將積極借貸超低利率的日元、購買相對來説利率更高的外匯。這就是瞄準利率差帶來的收益與匯率升值收益的日元套利交易。但是，如果市場發生混亂，退出這種交易的操作將迅速增加，日元將被買回來。  

　　由於這種情況，日元一直被視為避風港。

　　但是，日元面臨的環境正在改變。日本銀行（央行）審議委員櫻井真指出，日本與歐美的物價漲幅差距縮小。歐美的物價也面臨下行壓力。

　　背後存在經濟結構的變化。由於全球化，在新興市場國家製造的廉價産品開始流入日美歐。隨著電子商務的普及，比較價格變得容易，這也造成了物價下行壓力。日本的物價本來就很低，與日本相比物價下行的影響在海外似乎更加顯著。如果歐美的物價趨於日本化，提升日元魅力的“購買力強”這一點將不再突出。

　　如果物價下行壓力擴大至其他國家，將不再是只有日元才屬於低利率貨幣。這也招致日元的性質變化。