NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在日本，作為大型銀行別動隊的住宅金融專門公司的不良債權增加，1995年底對其的損失處理動用了公共資金，引起了國民的憤怒。動用公共資金成為禁忌，在1997年山一證券和北海道拓殖銀行等大型金融機構破産之前，動用公共的做法一直被凍結。

　　在美國的上次金融危機中，動用公共資金的討論也是在雷曼破産、危機波及全球之後才開始。

　　避免動用公共資金的當局只剩下2個手段。即由中央銀行進行資金週轉支援、捐贈和救助性併購等民間支援。針對前者，美聯儲設定了新的緊急融資額度。關於後者，美國中型銀行第一共和銀行（First Republic Bank）獲得了11家大銀行的存款支援，地方銀行的救助性併購也已敲定。在歐洲，瑞士信貸集團也在政府的指導下獲得瑞銀集團（UBS）的救助性併購。

　　歷史似乎會重演，但目前的這次危機也有不同於以往的情況。即（1）貨幣政策和物價環境；（2）全球化的異變；（3）數位化取得進展這3點。

　　在過去的30年裏，每當發生金融危機，中央銀行都通過貨幣寬鬆加以應對。但這次正處在與40年來最嚴重的通貨膨脹的戰鬥之中。在矽谷銀行破産之後，歐美維持了加息。

　　全球化帶來的物價和利率穩定在低位的「大穩健（The Great Moderation）」時代已經結束，正在迎來以低利率為前提的商業活動開始行不通的新局面。英國英格蘭銀行（央行）前行長默文・金恩（Mervyn King）3月23日在東京發表演講時，使用了「大調價」（Great Repricing）這個説法，敲響了警鐘。

　　由於中美對立和烏克蘭危機等地緣政治風險加劇，國際合作也岌岌可危。2008年雷曼危機時，創建了G20峰會，中國和俄羅斯也加入了合作行列，但在分裂的當今世界，這是無法期待的。

　　此外，數位化在為金融帶來商機的同時，也引發了新的危機。「數位銀行擠兌（Digital Bank Run）」。矽谷銀行經營惡化的消息通過推特等社交網站擴散，存款外流規模僅1天就超過5萬億日元。美聯儲主席鮑威爾承認當局應對不力，表示「存款流失的速度是前所未有的。需要改變規定和監督」。

　　類似的危機也潛伏著新的風險。這次市場的動盪暫時平息，但是否成功遏制了危機？要給出答案或許還需要一些時間。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）藤井彰夫