股市暴跌保住中國經濟7%增速？
2015/07/27
中國4～6月實際國內生産總值（GDP）增長率比上年同期增長7.0％。好于認為“將時隔約6年跌破7％”這一多數人的預期，與上季度保持了相同水準。此外，越來越多預測認為中國經濟將保持作為政府目標的“7％左右”水準，中國經濟減速已經觸底。但從各行業的GDP增長率來看，可以看到有意思的情況，股價暴跌反而為中國實現7％增速起到了一定作用。
金融行業GDP增長明顯
9.1％、10.2％、15.9％、17.4％——這是中國金融業2014年1～9月、1～12月、今年1～3月、1～6月的GDP同比增長率。據經濟數據提供商香港環亞經濟數據有限公司(CEIC)統計顯示，工業、建築和交通運輸等其他産業的GDP增速與整體的經濟增長率減速保持了步調一致，基本上正在聯袂放緩。由此可見，只有金融業的增長明顯正在加速。
“主要原因是自2014年下半年起，股票交易日趨活躍，交易額出現了激增”，中國金融相關人士這樣解釋。自2014年7月起，在1年裏暴漲至2.5倍的上證綜合指數在今年6月12日創出約7年零5個月以來的新高，隨後到7月初迅速下跌了3成以上。
由於拋盤引發拋盤的恐慌，6月上海股票市場每日平均交易額超過1萬億元的情況不在少數，膨脹到1年前的10倍以上。這推高了金融業GDP，為4～6月GDP增長率保持7％的目標作出了貢獻。
股價的劇烈波動將對中國經濟産生哪些影響？SMBC日興證券高級經濟學家肖敏捷認為，“即使在股價快速上升的局面下，對經濟的正面效果也並不明顯。同時負面效果也非常有限”，認為對個人消費等産生的“負財富效應”很有限。
重慶的一位30多歲女公司職員由於6月以後的股價暴跌，一度出現近4萬元的賬面虧損，但仍然表示“暑假去日本旅行的計劃不會改變”。這是因為其投向股票的資金還不到所持金融資産的1成，大部分都通過理財産品等投資。此外，企業的資金籌措也嚴重依賴銀行融資，因此很多觀點認為，股票市場的混亂對實體經濟産生的影響沒有發達國家那樣大。
此外，作為中國經濟加強減速的導火索，房地産行情的低迷最近也以北京、上海和廣東深圳等大城市為中心，呈現出復蘇跡象。深圳6月新建住宅價格比上月上漲了7％。可以説連續的降息和住宅限購政策放寬發揮了作用。
地方仍未啟動新投資
當然，對中國經濟前景感到樂觀仍然為時尚早。很多地方城市仍在竭盡全力消化庫存住宅，新增投資仍未啟動。在遼寧省瀋陽的新興住宅區，由於融資困難，建築中途停止的住宅樓隨處可見。如果觀察極少一部分已完工的住宅樓的管理公司，在約200套中，已銷售出去的只佔3成左右，而實際已入住的只有5套。
中國政府採取了不顧一切的維持股價舉措，終於阻止了股價暴跌導致的市場混亂。但代價也非常巨大。這是因為與市場經濟格格不入的露骨的政府干預，損害了海外對於中國領導層此前一直倡導的經濟改革的信任。
除了要求證券公司投入資金的股價維持舉措（PKO）和強制推遲首次公開募股（IPO）之外，約半數上市企業在沒有明確理由的情況下停止了股票交易。此外，公安當局稱“將打擊惡意做空”，向市場發出了威脅，中國提出不要將股票市場和政治聯繫起來。雖然股價已經恢復反彈狀態，但維持股價的舉措再次顯示出，如果中國領導層認為有必要，“市場自由”和“貫徹法治”等原則將輕易遭到拋棄。
因股價暴跌而遭受打擊的國內個人投資者很有可能不斷逃離市場。此外，海外投資者也再次意識到了對中國政府干預市場的擔憂。如果股票市場交易陷入冷卻，金融業GDP的增長將隨之放緩，對增長率的推高作用也將下降。股價暴漲本身原本就與企業業績和實體經濟相背離，屬於政府推動的“牛市”，政府主導型泡沫的色彩很濃厚。建立信用需要很長時間，但失去卻只需一瞬間。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）中國總局 大越匡洋
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。
金融行業GDP增長明顯
9.1％、10.2％、15.9％、17.4％——這是中國金融業2014年1～9月、1～12月、今年1～3月、1～6月的GDP同比增長率。據經濟數據提供商香港環亞經濟數據有限公司(CEIC)統計顯示，工業、建築和交通運輸等其他産業的GDP增速與整體的經濟增長率減速保持了步調一致，基本上正在聯袂放緩。由此可見，只有金融業的增長明顯正在加速。
 |
由於拋盤引發拋盤的恐慌，6月上海股票市場每日平均交易額超過1萬億元的情況不在少數，膨脹到1年前的10倍以上。這推高了金融業GDP，為4～6月GDP增長率保持7％的目標作出了貢獻。
股價的劇烈波動將對中國經濟産生哪些影響？SMBC日興證券高級經濟學家肖敏捷認為，“即使在股價快速上升的局面下，對經濟的正面效果也並不明顯。同時負面效果也非常有限”，認為對個人消費等産生的“負財富效應”很有限。
重慶的一位30多歲女公司職員由於6月以後的股價暴跌，一度出現近4萬元的賬面虧損，但仍然表示“暑假去日本旅行的計劃不會改變”。這是因為其投向股票的資金還不到所持金融資産的1成，大部分都通過理財産品等投資。此外，企業的資金籌措也嚴重依賴銀行融資，因此很多觀點認為，股票市場的混亂對實體經濟産生的影響沒有發達國家那樣大。
 |
地方仍未啟動新投資
當然，對中國經濟前景感到樂觀仍然為時尚早。很多地方城市仍在竭盡全力消化庫存住宅，新增投資仍未啟動。在遼寧省瀋陽的新興住宅區，由於融資困難，建築中途停止的住宅樓隨處可見。如果觀察極少一部分已完工的住宅樓的管理公司，在約200套中，已銷售出去的只佔3成左右，而實際已入住的只有5套。
中國政府採取了不顧一切的維持股價舉措，終於阻止了股價暴跌導致的市場混亂。但代價也非常巨大。這是因為與市場經濟格格不入的露骨的政府干預，損害了海外對於中國領導層此前一直倡導的經濟改革的信任。
除了要求證券公司投入資金的股價維持舉措（PKO）和強制推遲首次公開募股（IPO）之外，約半數上市企業在沒有明確理由的情況下停止了股票交易。此外，公安當局稱“將打擊惡意做空”，向市場發出了威脅，中國提出不要將股票市場和政治聯繫起來。雖然股價已經恢復反彈狀態，但維持股價的舉措再次顯示出，如果中國領導層認為有必要，“市場自由”和“貫徹法治”等原則將輕易遭到拋棄。
因股價暴跌而遭受打擊的國內個人投資者很有可能不斷逃離市場。此外，海外投資者也再次意識到了對中國政府干預市場的擔憂。如果股票市場交易陷入冷卻，金融業GDP的增長將隨之放緩，對增長率的推高作用也將下降。股價暴漲本身原本就與企業業績和實體經濟相背離，屬於政府推動的“牛市”，政府主導型泡沫的色彩很濃厚。建立信用需要很長時間，但失去卻只需一瞬間。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）中國總局 大越匡洋
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。
