NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　梶原誠：在日本，佩戴口罩的標準放寬，新冠疫情迎來了轉捩點。疫情後的股票市場無情地反映出企業和國家的沉浮。美國矽谷銀行（SVB）破産引發的金融衝擊正在迫使全世界的投資者對股票做出進一步甄別。

　　2020年以來的疫情導致霸主的更替悄然發生。日本日用品行業的王者花王的股票市值被尤妮佳超越。在20世紀90年代，兩者的市值相差10倍之多，但現在上下關係卻發生了逆轉。

　　“感受到了歷史性的變化”，三菱UFJ摩根士丹利證券的高級分析師佐藤和佳子2月在面向投資者的報告中如此評價了這場逆轉戲碼。據佐藤估算，2022財年（截至2022年12月）尤妮佳的核心營業利潤也首次超過了花王。

　　佐藤和佳子就兩家企業的走勢明暗兩分的原因分析認為：“對日本國力的解讀和速度感上存在差異”。尤妮佳認清了人口減少的日本國內市場，開拓了新興國家市場，海外銷售額比例超過6成。花王的這一比例還不到5成。市場認為花王重視資本效率，對目前投資負擔較大的大膽對外並購（M&A）持消極態度。

　　讓兩家企業的差距暴露出來的原因是新冠疫情和烏克蘭危機。供應鏈斷裂造成産品的原材料價格暴漲，但尤妮佳依賴的新興國家因需求強烈，很容易轉嫁到銷售價格上。日元貶值是日本國力下降的結果，這導致進口價格的高漲進一步加劇。受到沉重打擊的並不是推行在海外“當地生産·當地銷售”的尤妮佳，而是在日本國內産量和銷量較高的花王。

　　不斷放大的弱點浮出水面，花王面臨被迫重振旗鼓的困境。這表明受到疫情衝擊之後，股市要求企業以“10倍速變化”。

　　有一份到現在也覺得非常出類拔萃的報告。2020年春季，日本的諮詢公司Dream Incubator（DI）預測了新冠疫情後的世界。雖然也有樂觀地認為夏季疫情會平息，社會恢復原狀的觀點，但提出了疫情會“從根本上改變産業結構”的深刻看法。

　　Dream Incubator在報告中傳遞出了3個資訊。一個是以數字化為代表，此前延後的課題將會暴露出來，因此應該提前10年做出改變。第2個是社會的前提發生變化，因此産業結構也會大幅改變。第3個是為了迎合客戶價值觀的變化，新老交替不可避免，年輕人和新興企業將迎來機遇。

　　充滿諷刺意味的是，被迫實踐這份報告的竟然是該公司自己。雖然業績和股價長期低迷，但Dream Incubator的創始人、知名顧問堀纮一等人2020年才表示“值得剖腹自殺”並引退，經營層因此得以年輕化。